投资要点
    旅客运输与汽车经销 4S 店双轮驱动
    公司的主营业务为旅客运输服务、汽车经销两大领域，收入各占 50%左右，其中旅客运输业务毛利率较高，利润占比达到80%，为公司的核心业务，涵盖道路客运、长江水上高速客运及汽车客运站、港口站务服务三大领域。。汽车经销方面，主要经营管理6 家4S 店，在宜昌地区经销东风日产、郑州日产、东风标致、东风风神和东风雪铁龙，在恩施地区经销东风日产、上海大众等品牌轿车。。
    地处鄂西圈，生态文化旅游发展前景可观
    公司地处鄂西圈，为鄂西地区实力最强的客运公司，拥有宜昌地区水路客运最核心资源，具有很好的市场控制力。而鄂西属于湖北省内的重点旅游区域，拥有长江三峡大坝、神农架原始森林等各种独具特色的旅游文化，旅游资源占到湖北全省的60%以上。随着2009 年以来湖北省对于鄂西基础设施大投入，鄂西旅游具备后发优势，发展前景可观。
    鄂西旅游的发展分两部分对公司业绩推动，一是旅游业的发展带来人流的增加，经济的繁荣，有效的推动公司旅客运输业务；另外一方面，公司利用控制人国资委和股东鄂西圈投的优势，积极投身鄂西圈生态文化旅游业务，如合资建设三峡游轮集散中心、开发“高峡平湖游”、三峡“两坝一峡”等旅游业务。旅游业的发展对旅客运输的拉动效应十分明显。最近三年公司的旅游客运业务保持了高速的发展态势，年均复合增速达到58%以上。
    低成本的外延式扩张
    借助湖北省大力建设鄂西生态文化旅游圈的机遇，公司实现水陆客运业务的低成本扩张，目前筹建港站包括宜昌市汽车客运中心、东山客运站、三峡游轮集散中心等，最近三年公司客运线路扩张56 条，公司计划在未来几年继续拓展营运线路，并在鄂西圈内通过并购继续拓展业务空间。
    盈利预测及估值
    根据公司各项目的达产年度以及相应的盈利预测，我们预计：公司2011 年、2012年、2013 年归属于母公司净利为1.06 亿、1.31 亿、1.51 亿元，按发行后总股本折算后EPS 分别为0.80 元、0.98 元、1.1 元，其中，汽车业务2011 年贡献EPS 约0.136 元（占17%），给予汽车销售8 倍PE，目前二级市场可比客运公司2011 年市盈率的均值为23 倍，给予公司一级市场2011 年15~18 倍市盈率，建议询价区间为11.05 元~13.04 元。