主要发现：
    木质活性炭下游需求广泛，增长迅速，且具有环保、可回收再利用的绿色属性。。未来5 年全球活性炭需求增速将达到9%，到2012 年需求量将达到120 万吨以上。。而我国2012 年需求量将达到26 万吨，其中木质活性炭比例将在50%，未来三年需求增速远超过10%。
    公司正步入快速发展通道：新建2 万吨木质活性炭分别在近两年投产，刚并购的江西怀玉山将新增0.8 万吨产能。我们预计2011-2013 年公司活性炭产销量分别为3、4、5 万吨。
    木质活性炭需求刚性强，在下游产品中成本占比小，具有较强的成本转嫁能力。随着原料锯末、磷酸等成本提升，木质活性炭价格将处于稳步上涨格局。得益于产品量升价涨，我们预计公司未来三年净利有望保持40%以上增长格局，2011-2012 年每股盈利预计分别在0.58 元和0.84 元。
    主要风险：
    海外市场对活性炭反倾销加重以及公司核心技术及人员流失风险。
    主要观点：
    公司借助上市春风，进一步扩大自己在行业里的市场份额和龙头地位，并且正积极推进新市场和新产品开发，我们预计其未来3 年或更长时间有望保持快速发展格局。目前估值相对于27 倍2012 年预期市盈率，建议关注。