事件：
     中国联通今天宣布将调整 iPhone 裸机及合约计划售价，调整后的iPhone合约计划于2011 年10 月16 日起执行。。
     主要变化包括：
     裸机销售：iPhone3GS 8GB：3999 元降至2888 元；iPhone 416GB：4999 元降至4548 元；iPhone 4 32GB：5999 元降至4988元。。
     预存话费送手机：iPhone 3GS 合约包价格降低500 至3499 元，零元购机门槛在226；iPhone 4 16GB 合约包价格为5880 不变，同时恢复286 套餐；iPhone 4 32GB 合约包价格降600 元至6399元。
     购手机送话费：手机销售单价随裸机下调，但合约返还的话费保持不变。
    研究结论：
     恢复 286 套餐是亮点，对用户数的提振作用明显。286 套餐对于联通发展3G 高端用户曾经起到了相当大的作用。我们预计，在今年4 月，联通停止286 套餐 0 元购机计划之前，选择这款套餐的用户占了全部iPhone 合约用户的一大半。4 月中旬停止这款套餐后，对4、5 两个月净增用户数造成了一定的影响，2 季度补贴也环比下降。因此，我们有理由相信，恢复286 套餐0 元购机计划，对用户数的提振作用将相当明显。
     补贴锁定未来业绩。可能有投资者担心恢复286 套餐后，补贴会不会再次对联通造成业绩的压力。我们认为，此次iPhone 4 的调价的原因之一在于苹果公司本身的降价，iPhone 4 16G 裸机价格下降了450 元，降价后的286 套餐，其补贴幅度业已比原先的286 套餐下降很多。另外，我们需要再次强调的是，联通的任何终端补贴套餐在2 年的时间窗口内都是盈利的，只是会计分期造成了对于补贴支出的先行确认，那么今年的补贴其实反而锁定了未来的业绩。
     投资建议：公司近期股价走强，反映了公司基本面逐步好转的态势。公司基本面情况在持续好转，用户数逐步达成目标，公司3G 业务走出盈亏平衡点，是推动股价上行的根本原因。预计公司2011 年至2013 年的EPS 分别为0.15、0.29、0.41 元，每股净资产分别为3.45 元、3.65元和3.93 元，目前股价对应2011 年PB 为1.55 倍，维持买入评级。
     风险因素：大盘系统性风险，3G 用户发展低于预期