烟台万华（600309.SS/人民币13.88，买入）今日公告，其2011年前三季净利润同比增长50%-60%，按照2010 年前三季净利9.69 亿元，每股盈利0.45 元推算，公司今年前三季净利超过15 亿元，每股盈利0.71 元左右。。参考上半年0.46 元每股盈利，公司第三季度盈利达到0.25 元，环比增长40%以上，但MDI价格环比下跌了8%左右，我们认为公司业绩环比大幅增长的原因除了产品销量环比略有提高外，主要是宁波万华第二套MDI 综合装置的产业链更加优化，其成本降低和性能优化能力高于我们预期。。
    由于宏观资金面的收紧对 MDI 主要下游浆料、鞋底原液行业影响较大，加之汽车需求增速下降，外墙保温系统防火阻燃标准迟迟未出台，导致国内MDI 需求一直未有效启动，我们预计第四季度状况难以改变。考虑需求较弱，公司10 月份纯MDI 和聚合MDI 挂牌价分别同比下调了1,000 元和400 元至2.02 万元和1.55 万元，这也是导致近两天公司股价大跌的主要原因。但由于行业平均成本支撑，我们认为MDI 价格继续下探空间不大。由于第四季度MDI 均价环比有小幅下调，我们预计公司第四季度业绩环比将有所下降，但由于公司成本控制和装置性能优化能力明显强于我们预期，我们维持今年0.89 元每股盈利预测不变。