投资要点：
　　 Q3收入利润同步增长，单季扣非归母净利润明显改善：公司发布2026年三季报。2026Q3公司实现营业收入248.04亿元，同比+16.96%；归母净利润23.14亿元，同比+20.62%；扣非归母净利润20.42亿元，同比+20.37%。从前三季度累计口径看，公司实现营业收入781.09亿元，同比+18.81%；归母净利润80.04亿元，同比+12.22%；扣非归母净利润67.24亿元，同比-5.38%。现金流方面，前三季度经营活动现金净流量为124.15亿元，同比-14.66%。
　　 Q3毛利率同环比提升，汇兑持续推高财务费用：iFinD数据显示，2026年前三季度公司销售毛利率为27.99%，同比+0.37pp；销售净利率为10.31%，同比-0.70pp。2026Q3销售毛利率及净利率分别为28.43%及9.40%，同比+0.44pp、+0.19pp，环比+0.40pp、-1.54pp。费用方面，2026年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为54.57、20.38、36.96亿元，同比分别+20.95%、+7.33%、+9.16%；财务费用22.64亿元，去年同期为-6.22亿元，主要由于汇兑损失所致。
　　行业内外销同步回暖，公司海外收入占比超过六成：2026年前三季度工程机械行业景气度持续提升。中国工程机械工业协会数据显示，2026年1-9月，我国主要挖掘机制造企业销量共计21.43万台，同比+23.1%。其中国内销量10.45万台，同比+16.3%；出口10.97万台，同比+30.4%，出口占总销量比重超过五成。内需修复由存量设备更新周期与大规模设备更新政策落地共同带动，9月工程机械工时实现同比改善，主要产品月平均工作时长80.7小时，同比+3.3%；出口增速持续高于内销，海外市场成为行业增量的主要来源。出口方面，公司2026年半年报显示，上半年海外收入占主营业务比重已达61.33%，出口优势领先。同时，根据公司公众号资讯，8月23日公司完成403台电动装载机发运，销往东南亚、拉美、非洲及欧洲，为中国电动装载机单笔出口最大订单；8月19日公司于雅加达矿业大客户交流会实现多台SY2000与SY1250大型矿用挖掘机现场签约。同时在服务本地化方面，普茨迈斯特土耳其组织25家代理商、41名服务工程师完成液压与电控诊断培训，由本地团队首次独立交付全流程。产品、渠道与服务能力同步落地，将支撑海外收入延续增长。
　　投资建议：公司Q3收入与利润同步增长，毛利率同环比均有提升，主业盈利质量随行业景气修复逐步兑现。海外收入占比已超六成，电动化产品出口与服务本地化同步推进，出口结构与渠道能力持续优化，为收入端提供中长期支撑。财务费用受汇兑影响偏高，但不改变主业改善方向，建议跟踪行业更新周期与海外项目落地节奏。维持对公司“买入”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为96.37、135.83、157.92亿元，EPS分别为1.05、1.48、1.72元，PE分别为16.95、12.02、10.34倍。
　　风险提示：内需复苏不及预期的风险；海外市场需求波动风险；汇率波动风险；行业内竞争加剧风险；原材料价格上升风险。