事件：公司发布2026年第三季度报告，2026年前三季度公司实现营业收入24.47亿元，同比+14.74%；实现归母净利润2.10亿元，同比+9.33%。26Q3实现营业收入8.45亿元，同比+12.29%；归母净利润0.81亿元，同比+8.10%。
　　26Q3实现营业收入8.45亿元，同比+12.29%，增速略有放缓。
　　1）分产品看：26Q3复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现收入4.38/3.33/0.53亿元，分别同比+14.53%/+6.04%/+47.68%。复合调味料和饮品甜点配料占比提升。
　　2）分渠道看：26Q3直销/非直销分别实现收入7.10/1.14亿元，分别同比+16.25%/-6.17%，直销渠道收入占比86.13%，同比提升2.76pct。
　　3）分区域看：26Q3华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北分别实现收入6.40/0.38/0.67/0.26/0.21/0.18/0.10亿元，分别同比+11.51%/-17.39%/+74.46%/+26.27%/-12.08%/+33.26%/+9.72%。华东市场仍占据主要地位，华北市场增速亮眼，成为公司第二大市场。
　　4）经销商情况：截至26Q3末，公司经销商合计554家，26Q3净增加52家。
　　毛利率同比下滑，期间费用率略有下降，归母净利率有所回落。26Q3单季毛利率30.78%，同比-1.77pct。26Q3期间费用率16.66%，同比0.92pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为12.65%/1.77%/0.04%/2.20%，分别同比-0.54%/-0.49%/-0.02%/+0.13%pct。利润端，26Q3归母净利润率9.62%，同比-0.37pct。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为33.5/37.6/41.6亿元，分别同比增长14.3%/12.2%/10.7%，实现归母净利润2.9/3.4/3.9亿元，分别同比增长12.1%/13.8%/16.2%，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；渠道拓展不及预期；食品质量及安全风险等