投资要点：
　　收入与现金流保持增长，单季扣非利润环比明显修复：公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入400.19亿元，同比+7.71%；归母净利润29.61亿元，同比-24.46%；扣非归母净利润15.88亿元，同比-39.92%。单看Q3，2026Q3公司实现营业收入128.84亿元，同比+4.74%，环比-9.15%；归母净利润8.59亿元，同比-25.66%，环比-29.47%；扣非归母净利润7.57亿元，同比+5.39%，环比+229.89%。表观利润下滑主要来自人民币升值形成的汇兑损失，剔除该因素后前三季度归母净利润为37.81亿元，同比+1.87%。现金流表现优于利润，前三季度公司经营活动现金净流量为35.52亿元，同比+23.94%，收现率103.65%，同比+1.06pp。
　　单季盈利能力实现修复，期间费用受财务费用拖累：iFinD数据显示，2026年前三季度公司销售毛利率为27.12%，同比-0.97pp；销售净利率7.60%，同比-3.45pp。Q3毛利率回升至27.76%，同比-0.24pp，环比+1.74pp；销售净利率7.02%，同比-2.78pp，环比-1.57pp。费用方面，公司2026年前三季度销售/管理/研发费用分别为37.70/14.55/20.26亿元，同比分别+21.89%/-2.05%/-0.96%；财务费用为11.84亿元，上年同期为净收益1.23亿元，主要受汇兑影响。
　　行业出口延续增长，海外本地化布局基本完善：海关总署数据显示，2026年1-9月工程机械主要产品出口延续扩张态势，其中挖机/起重机械分别累计出口95.4/46.9亿美元，同比+24.8%/+11.9%。根据公司公众号披露，2026年前三季度公司实现境外收入231.37亿元，同比+8.55%，境外营收占比达57.81%，同比+0.45pp。产品覆盖欧洲、东南亚、非洲、南美、中东、中亚、南亚等十个区域，分布较为均衡，单一市场波动对整体海外业绩的影响有所降低。依托30余个一级业务航空港与550余个销售服务网点，公司已形成小时级服务圈，海外本地化布局趋于成熟。
　　出售路畅科技控股权，资源配置向主业聚焦：10月14日，公司公告拟以每股25元向远卓天使（龙游）新能源合伙企业转让路畅科技3598.8万股股份，占其总股本29.99%，价款8.997亿元，并以1680万股即14%股份申报预受要约，对应4.2亿元。交易完成后持股比例由53.82%降至9.83%，路畅科技不再纳入合并报表范围。该公司2025年及2026年上半年归母净利润分别为-0.94亿元和-0.22亿元，经营现金流持续为负，剥离后有利于提升合并口径盈利质量。交易预计影响公司利润约2.88亿元，所得款项用于主营业务发展及补充流动资金。
　　投资建议：公司全球化布局进入收获期，新兴板块持续放量，产业结构向多元支撑转变。单季扣非盈利已确认修复拐点。但上半年汇兑损失严重拖累利润端，全年预计将短暂承压。建议关注海外订单兑现节奏，维持对公司“买入”评级。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为47.15、56.33、67.20亿元，EPS分别为0.55、0.65、0.78元，PE分别为10.86、9.09、7.62倍。
　　风险提示：汇率波动风险；地缘政治风险；原材料与海运成本波动风险；内需修复不及预期的风险；海外经营环境风险。