事件：华泰证券发布2026年三季报。2026年前三季度公司分别实现营收和归母净利润317.48和150.41亿元，同比分别+17.0%和+18.1%；26Q3公司实现营收和归母净利润分别为80.90和33.49亿元，同比分别-25.8%和-35.4%，环比分别-38.9%和-51.4%。26Q1-3公司加权平均ROE同比+0.87pct至8.08%；剔除客户资金后经营杠杆为4.52倍，较年初+11.8%。
　　收费类业务稳健增长，投行环比修复明显。收费类业务方面，2026Q1-3公司经纪、投行和资管净收入分别为91.72、26.32和15.24亿元，同比分别+39.2%、+35.1%和+12.5%。经纪业务方面，26Q3 A股ADT为22755亿元，环比-21.1%，26Q3公司经纪净收入29.07亿元，环比-13.2%，跑赢市场成交增速。投行业务，投行业务方面，2026Q1-3公司在H股IPO规模同比+106.7%至220.01亿港元；境内债券承销规模同比+1.8%至11116.02亿元，稳居行业第4，26Q3单季度收入环比+60.6%。26Q3公司资管收入环比正增，截至26Q3，旗下南方基金、华泰柏瑞非货AUM较年初分别+3.7%、-39.3%至8478.81、4430.27亿元。
　　自营投资26Q3单季承压，OCI权益资产明显扩容。资金类业务方面，2026Q1-3公司实现利息净收入和自营投资收入分别为35.58和138.83亿元，同比分别+8.8%和+6.6%。26Q3公司自营投资收入17.95亿元，同比-66.4%、环比-75.5%，自营业务中，26Q3公司投资净收益亏损29亿元，公允价值变动为55亿元，环比扭亏，26Q3沪深300下跌12.5%，权益下行对公司自营形成拖累。截至26Q3公司金融资产较年初+16.9%至5648亿元，其中TPL资产4290.20亿元，较年初+13.1%；其他权益工具投资320.79亿元，较年初+119.5%，衍生金融资产178.11亿元，较年初+55.7%。
　　华泰证券财富+科技优势突出，看好数字化赋能下公司业绩的持续兑现。我们预计公司2026年归母净利润至191.98亿元，同比+17.2%，对应10月30日收盘价PB为0.80倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。