事件：10月30日，公司发布2026年三季报，前三季度实现营收33.4亿元，YOY +24.6%；归母净利润2.8亿元，YOY +16.3%；扣非净利润2.4亿元，YOY +8.4%。营收规模持续扩张，电力锻件利润增加推动三季度业绩增长。
　　点评：
　　3Q26归母净利润同比增长24%；毛利率同比改善。1）季度分析：3Q26，公司实现营收11.0亿元，YOY +22.3%，QOQ -7.1%；归母净利润0.77亿元，YOY +24.4%，QOQ -31.8%；扣非净利润0.55亿元，YOY +5.0%，QOQ -50.6%。2）盈利能力：2026年前三季度，公司毛利率同比提升2.8pcts至19.3%；净利率同比下滑0.6pcts至8.3%。单季度毛利率同比提升2.2pcts至16.5%；净利率同比提升0.1pcts至7.0%。
　　费用率有所提升，应收账款增加导致经营现金流同比下降。2026年前三季度，公司期间费用率同比增加3.1pcts至9.8%，其中：1）销售费用率同比减少0.3pcts至1.3%；2）管理费用率同比减少0.1pcts至2.1%；3）财务费用率同比增加4.1pcts至2.2%；4）研发费用率同比减少0.6pcts至4.2%。前三季度公司经营活动净现金流为1.8亿元，YOY -66.7%，主要系应收账款增加所致。截至2026年三季度末，公司：1）应收账款及票据为23.9亿元，较年初增加36.8%；2）存货15.9亿元，较年初增加22.2%；3）合同负债0.7亿元，较年初减少11.21%。
　　发行可转债提升高端能源装备关键部件制造能力。2026年8月，公司发行15.8亿元可转债，募集资金中9.8亿元用于高端能源装备关键部件一体化智能制造项目、1.5亿元用于技术研究院项目、4.5亿元用于补充流动资金。高端能源装备项目围绕公司主营业务展开，为现有锻件产品加工工序的进一步延伸，将产业链由锻件毛坯或粗加工延伸至精加工环节。截至2026年8月31日，高端能源装备项目累计投入进度为6.28%，预计2028年8月达到可使用状态。
　　盈利预测、估值与评级：公司专注于金属锻造成形业务，产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，广泛应用于航空航天、电力、石化以及其他各类机械等多个行业领域。募投项目聚焦主业，有望进一步提高公司全工序自主可控保障能力，增强市场竞争力。我们维持公司2026~2028年归母净利润分别为3.97亿元、5.07亿元、6.32亿元，当前股价对应PE分别是22x/17x/14x。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求波动、项目建设不及预期等。