公司发布2026年三季报，前三季度实现营业总收入649.27亿元，同比增长25.97%；归母净利润26.12亿元，同比增长200.65%；扣非归母净利润26.79亿元，同比增长245.31%。其中，第三季度营收242.36亿元，同比增长34.26%，环比增长4.64%；归母净利润11.73亿元，同比增长630.62%，环比增长9.52%。随着“反内卷”政策持续推进，公司产品加工利润修复，业绩持续向好，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　公司财务指标优化，期间费用率下降。2026年前三季度公司毛利率为8.34%，同比提升2.44pct，净利率为4.02%，同比提升2.34pct；第三季度公司毛利率为8.26%，同比提升3.30pct，净利率为4.84%，同比提升3.95pct。前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.13%/0.98%/1.87%/0.38%，分别同比-0.04pct/-0.13pct/-0.31pct/-0.16pct。
　　公司前三季度营收同比增长、第三季度环比改善，行业“反内卷”政策推动产品利润修复。2026年前三季度公司营收同比+25.97%至649.27亿元，其中第三季度实现营收242.36亿元，同比+34.26%，环比+4.64%。受行业“反内卷”等影响，公司产品加工利润修复。分业务看，1）涤纶长丝：前三季度实现营收413.01亿元，同比+14.84%，销量544.03万吨，同比-2.54%。其中，POY、DTY、FDY营收分别为258.56亿元、59.02亿元、95.44亿元，同比分别+11.92%、+5.95%、+30.91%；销售均价（不含税）分别为7267.59元/吨、8876.83元/吨、7836.72元/吨，分别同比+18.01%、+10.95%、+21.93%。第三季度，公司涤纶长丝营收同比+23.81%至158.42亿元，环比+11.81%，销量同比-1.19%至198.60万吨，环比+12.74%。2）涤纶短纤：2026前三季度营收64.84亿元，同比+9.95%，销量94.34万吨，同比-2.88%，销售均价（不含税）为6873.16元/吨，同比+13.20%；第三季度短纤营收同比+16.96%至23.28亿元，环比-2.35%，销量同比-1.17%至33.02万吨，环比-0.21%。3）PTA：截至2026H1，公司PTA产能达到1100万吨，前三季度PTA实现收入159.44亿元，去年同期为70.72亿元，销量295.35万吨，去年同期为166.47万吨，销售均价（不含税）为5398.47元/吨，同比+27.08%。
　　在建工程大幅上涨，产品差异化布局持续推进。2026年前三季度公司在建工程为21.60亿元，比25年末9.14亿元大幅增长136.41%，主要是公司在智能化、功能性差别化纤维，差别化纤维智能制造，表面活性剂，纺织助剂项目增加投资所致。根据2026年半年报，公司产品差异化迭代提速，成功开发超细旦FDY黑丝、50D/192哑光异型、吸湿降温、阳离子等新品，长丝整体差别化率不断提升；生物基新材料产业化稳步推进，与利夫生物战略合作PEF生物基聚酯持续中试验证，“生物基PEF纤维关键技术研发”省级重点项目有序落地，适配欧美碳关税绿色采购需求，助力公司打造新的增长曲线。
　　估值
　　公司主要产品加工利润修复，调整2026-2027年盈利预测，并给予2028年盈利预测。预计2026-2028年公司EPS分别为1.77元、2.08元、2.37元，对应市盈率分别为9.1倍、7.8倍、6.9倍，随着“反内卷”政策持续推进，公司产品加工利润修复，业绩持续向好，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　油价剧烈波动，下游需求不及预期，项目投产不及预期，行业竞争加剧等。