投资要点：
　　维持增持评级：考虑到公司海外及新领域拓展不及预期，下调26/27/28年EPS为0.16/0.29/0.43元(前值0.33/0.64/0.95元)。参考可比公司27年PE均值为47.8X，谨慎考虑，给予公司27年34XPE，对应27年目标价为9.86元(前值为19.8元)。
　　在手订单陆续交付，26Q3收入高增、利润转盈。公司26年前三季度实现营收5.80亿元，同比+92.42%；归母净利润6,114.22万元，同比转盈。单26Q3营收2.41亿元，同比+208.67%；归母净利润2,369.24万元，同比转盈；扣非归母净利润2,255.52万元。单季毛利率18.86%，同比-3.51pct；经营活动现金流净额-4,423.90万元，主要系采购付款增加。
　　冶金主业推进项目履约，海外市场持续深耕。据半年报，公司国内承接高端冷轧、特种钢及长材轧制等智能化产线项目，海外深耕印度、东南亚、非洲，推进重点项目交付及本地化服务；26H1外销收入2,613.70万元。9月末合同负债4.44亿元、存货4.03亿元，较6月末分别-18.75%/+18.31%。在手订单陆续交付形成收入，合同负债回落、存货上升，后续需关注项目履约及收入转化节奏。
　　积极布局机器人与商业航天赛道。据半年报，公司持股51%的中重灵希以柔性自动化产线系统集成为核心，已签订单覆盖汽车及零部件、新能源电池检测、人形机器人组装生产；特种机器人及工业AI智能体仍处于早期研发或市场探索阶段，尚未量产、未形成规模化收入。公司亦探索航天制造，现有重型装备、大型结构件加工及机电系统集成能力与火箭配套工装、结构件制造存在协同，拟通过产业投资积累行业资源，业务模式仍在调研；同时与海德利森签署合作及设备采购协议，布局热等静压加工服务，该工艺可用于航空航天等领域的高端材料加工。
　　风险提示：行业需求下滑，海外或新领域拓展不及预期，行业竞争加剧。