策略：市场边际改善，把握区间反弹
　　从A股表现来看，筹码集中度较7月大幅改善，国有资金通过大额申购ETF承接抛压，缓解市场流动性压力。但判断后续仍在“反弹—高波震荡”的框架之内。配置建议：短期：（1）科技；（2）小微盘；（3）行业再平衡：有色、化工等。中期寻找“科技内部二次点火+内需政策抬升+低位行业基本面改善”的交集。
　　金融工程：基于行业轮动模型的11月行业多头
　　基于行业动力学模型，11月行业组合为：非银金融、石油石化、汽车、美容护理、传媒、煤炭。
　　通信：杰普特（688025.SH）
　　AI算力需求驱动盈利扩容，CPO/OCS趋势驱动光器件量价齐升，MPO/FAU多元布局打开成长空间。
　　中小盘：频准激光（688826.SH）
　　频准激光系国内精准激光器龙头，是卡位“量子+半导体”双赛道的稀缺标的。
　　海外：万物新生（RERE.N）
　　二手手机市场供需两旺，公司1P业务高增、1PtoC零售及合规翻新占比提升。
　　医药：药明康德（603259.SH）
　　公司作为行业龙头业绩持续超预期，持续经营业务在手订单稳健增长。
　　化工：新凤鸣（603225.SH）
　　公司为PTA-涤纶长丝/短纤一体化龙头，PTA与涤纶长丝行业供需格局向好，盈利中枢有望抬升。
　　非银金融：华泰证券（601688.SH）
　　公司海外、投行、机构和大财富管理业务综合优势突出，旗下公募基金有望受益后续基金净申购改善，估值位于较低水位。
　　银行：苏州银行（002966.SZ）
　　对公扩表强劲，与区域经济、政信资源紧密结合。盈利能力稳健，净息差企稳，债券配置力度加大，利率下行期稳定收息增厚潜在收益。
　　机械：松发股份（603268.SH）
　　公司置入恒力重工100%股权，目前运价高涨、造船需求旺盛，且更新需求逐渐释放，船价也有望提升。
　　零售社服：珀莱雅（603605.SH）
　　双11预售表现亮眼，核心大单品迭代放量、高端系列加速成长，主品牌增长修复预期强化。后续新品放量、多品牌扩容、渠道提效，公司盈利有望持续改善。
　　地产：华润置地（1109.HK）
　　经营性不动产业务毛利率稳定超70%，中高端购物中心表现强势，非开发业务核心净利润贡献已超50%；开发聚焦核心城市，融资成本行业最低梯队（2.72%）。
　　风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效；业绩不及预期风险。