测试设备需求旺盛带动业绩高速增长。公司发布26年三季报，公司26Q1-3实现营收59.42亿元，同比+57.25%；实现归母净利润17.65亿元，同比+103.92%。单Q3来看，26Q3公司实现营收24.81亿元，同比+53.93%，环比+19.17%；实现归母净利润8.01亿元，同比+82.73%，环比+31.08%，受下游资本开支增长、半导体测试设备市场需求持续释放驱动，公司业绩持续高增。
　　规模效应下利润率持续改善，研发投入持续加码。利润率方面，26Q1-3公司销售毛利率55.8%，同比+1.3pct；销售净利率30.0%，同比+7.1pct；26Q3公司实现销售毛利率56.3%，同比+2.4pct，环比+1.7pct；实现销售净利率33.1%，同比+5pct，环比+4.1pct。利润率的持续改善主要受益于公司规模效应下费用率的下降以及高端测试机产品放量驱动的毛利率提升。
　　公司加速平台化布局，加码高端测试、AOI光学检测及海外拓展。根据公司26年5月投资者关系活动记录表，公司正在围绕半导体测试设备领域持续加码产品布局。（1）高端测试领域：公司重点布局SoC、存储等高端数字测试设备，老化测试机适配车规级、AI芯片高可靠需求，产品结构优化下整体毛利率仍然具备提升空间；（2）全品类平台化：公司是国内唯一覆盖测试机、分选机、探针台、AOI四大核心设备的平台型厂商，产品矩阵正在持续优化，全品类布局能够极大程度平滑下游周期波动；（3）海外拓展加速：公司后续将深化国际化战略，推动产品进入更多国际一线客户供应链，提升海外收入占比。
　　盈利预测和投资建议。我们预计长川科技2026-2028年营业收入为89.25/128.04/160.29亿元，同期归母净利润为24.91/39.10/52.06亿元。考虑公司在半导体测试领域的重要地位，且公司SoC测试机不断放量，存储测试机等不断取得突破，结合可比公司情况及估值考虑，我们给予公司26年50倍的PE估值，对应合理价值191.89元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业整体周期性波动的风险，行业竞争加剧的风险，新产品研发不及预期的风险。