公司发布2026年三季报，2026Q3实现营业总收入47.73亿元（yoy+16.39%，qoq+1.64% ）；归母净利润4.24亿元（ yoy+52.63%，qoq+42.37%）。前三季度总收入134.65亿元（yoy +17.82%）；归母净利润9.88亿元（yoy +30.43%）。尽管公司前三季度计提1.63亿元减值损失（包括1.41亿元信用减值损失和2217.02万元资产减值损失），但受益于下半年氩气市场价上涨、公司空分设备订单高增和气体业务规模扩张，业绩实现较高速增长，维持“买入”评级。
　　三季度氩气市场价上涨，零售气板块盈利弹性较大
　　26Q3公司毛利率23.75%，同比提升3.26pct，环比提升3.97pct，盈利能力显著提升主要由于液氩价格上涨带动零售气业务向好。根据卓创资讯数据，三季度液氩均价1710元/吨，环比二季度均价上涨937元/吨。三季度高温持续扰动背景下空分装置运行稳定性下降，叠加因盈利偏弱华北钢厂配套空分降负生产等因素影响，行业液氩产量收缩，同时需求稳中向好，液氩价格持续上涨。公司零售气业务以液氧、液氮、液氩为主，2026H1零售气液体产品销量超200万吨，价格上涨带来较大利润弹性。
　　空分设备订单高景气支撑成长
　　设备方面，新疆等地煤化工产能扩张加速，空分设备市场需求释放，公司作为行业龙头充分受益。26H1公司设备累计订货额达51.94亿元，同比实现较快增长，其中新承接大中型空分装置25套，同比翻倍，其中特大型设备达20套，新签订单高增背景下，公司后续设备业务有望继续增长。此外，公司加速设备出海，宁波象山模块化深冷装备制造基地开工建设，有望助力出海通道的打通。
　　加速布局电子大宗气，新项目落地合肥
　　气体方面，公司从传统冶金、化工等下游向半导体制造、新能源等新兴领域延伸，气体品种拓展至稀有气体、电子气、氢气、医疗气等高附加值序列。据合肥日报10月11日报道，公司在合肥经开区投资设立全资子公司，并与该区签约落地杭氧大宗气站项目，主要服务于集成电路公司，预计首期投资5亿元，公司加速在电子大宗气领域的布局。此外，公司凭借低温技术优势，切入氢能、储能、可控核聚变等领域，打造新增长曲线。
　　盈利预测与估值
　　因三季度以来市场氩气价格上涨幅度较大，以及上半年设备新签订单金额同比高增，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为12.57/15.25/17.92亿元（较前值分别+12.43%/+9.6%/+1.96%），增速分别为32.51%/21.3%/17.51%，对应EPS为1.29/1.56/1.83元。可比公司27年一致预期PE为20倍，给予公司27年20倍PE估值，下调目标价至31.18元（前值35.43元，对应31倍26年PE）。
　　风险提示：气价下行风险；投产不及预期风险；新业务拓展不及预期风险。