Q3归母净利同比略有增长。公司发布2026年三季报，2026年Q1-3实现营业收入28.84亿元，同比-4.68%；实现归母净利润5.18亿元，同比-12.76%。单季度来看，26Q3实现营业收入11.06亿元，同比+5.01%，环比+14.69%；归母净利润1.96亿元，同比+4.12%，环比+19.23%。
　　铁矿业务盈利能力维持相对稳定。公司当前利润主要来自铁矿板块，具有内蒙、安徽两大生产基地，铁矿备案资源量6.9亿吨，资源储备厚度突出，铁矿采选核定采选产能达1680万吨、硫铁矿核定产能达150万吨，产能规模在独立铁矿采选企业中稳居龙头地位。26年前三季度毛利率为48.88%，同比提升2.02pcts；销售净利率为17.97%，同比下降1.66pcts。
　　锂矿远期高成长，静待项目放量。公司已备案碳酸锂资源量达到577万吨，在同行业中具有明显的资源优势，两大锂矿项目建成后，公司将具备年产13万吨碳酸锂的生产能力，跻身行业第一梯队。　①四川加达锂矿，报告期内首采区外围4.0178平方公里新增锂矿资源量104.68万吨LCE，氧化锂平均品位1.26%，加达锂矿累计备案资源量由148.42万吨提升至253.10万吨LCE，四川加达锂矿设计一期260万吨/年采选规模，对应约可生产5万吨/年碳酸锂，目前在办理采矿证阶段。②湖南鸡脚山锂矿，资源量324万吨LCE，设计2000万吨/年采选规模，对应可生产约8万吨/年碳酸锂，一期项目在建设中，计划26年下半年建成投产。
　　盈利预测和投资建议。随着公司四川加达锂矿及湖南鸡脚山锂矿的投产，碳酸锂将成为公司利润新的增长点，我们预计公司2026-2028年公司归母净利润分别为7.48、15.86、32.90亿元，2026年10月29日收盘价对应PE分别为36.0、17.0、8.2倍。参考可比公司估值、公司历史PE以及考虑到公司远期高成长性，给予27年20倍PE，对应合理价值为20.6元/股，维持公司“买入”评级。
　　风险提示。锂矿项目投产进度不及预期风险、碳酸锂价格超预期下跌风险、成本不及预期风险。