事件：新华都发布2026年三季报，26年前三季度实现营收28.82亿元，同比+17.8%；实现归母净利润1.62亿元，同比-9.0%；实现扣非归母净利润1.34亿元，同比-14.6%。其中26Q3实现营收7.20亿元，同比+22.5%；实现归母净利润0.20亿元，同比-34.3%；实现扣非归母净利润0.19亿元，同比-38.6%。
　　毛利率水平环比回升。26Q3公司实现毛利率23.26%，同比-3.03 pct，但较26H1的19.43%明显回升，预计Q3旺季下定制产品销售占比提升。
　　销售投入加码有效支撑收入规模快速扩张。公司前三季度期间费用率为15.2%，同比-0.44 pct；其中销售/管理费用率分别为12.7%/2.3%，同比+0.22/-0.53 pct。26Q3期间费用率为20.0%，同比+0.56 pct；其中销售/管理费用率分别为16.1%/3.7%，同比+1.40/-0.15 pct。
　　净利润率等待改善。公司前三季度归母净利率为5.6%，同比-1.66 pct；26Q3归母净利润率为2.8%，同比-2.43 pct。
　　核心利益绑定深化，中期分红兑现。8月7日，公司通过"领航员计划（七期）"员工持股计划，至26Q3该计划已完成回购开户，合计持有1020万股（占总股本1.42%），核心团队与股东利益绑定深化。8月28日，董事会通过2026年度中期利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税），对应总额约3599万元。
　　盈利预测与投资建议：公司作为头部白酒电商运营平台，股权激励着重利润增长，看好中长期高成长性。我们预计公司26-28年营业收入分别为36.83/42.80/48.23亿元，同比+15.6%/+16.2%/+12.7%，归母净利润分别为1.91/2.05/2.25亿元，同比+12.9%/+7.4%/+9.3%，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：零售环境疲软的风险；市场竞争加剧的风险；电商平台经营波动的风险。