白糖
　　【行情资讯】
　　（1）Green Pool预计2026/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至628万吨，较此前预估增加300万吨。（2）Datagro最新预估，2026/27榨季全球糖市将出现392万吨的供应缺口，而2025/26榨季全球食糖供应过剩73万吨。（3）据巴西航运机构Williams数据显示，截至10月28日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，环比上周持平。港口等待装运的食糖数量为188.4万吨，环比上周增加17.05万吨。（4）据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西9月出口糖270万吨，去年减少54.5万吨。其中对中国出口33.1万吨，较去年同期减少3.3万吨。（5）据海关总署数据显示，9月我国进口食糖26万吨，同比减少29万吨。2026年1-9月，我国累计进口食糖252万吨，同比减少63万吨。（6）据海关数据显示，9月我国进口糖浆、预混粉合计2.68万吨，同比减少5.88万吨。2026年1-9月，我国累计进口糖浆、预混粉74.51万吨，同比减少14.1万吨。（7）据UNICA数据显示，巴西中南部地区截至8月下半月累计甘蔗压榨量为41237万吨，较去年同期增加843万吨；累计产糖2408万吨，较去年同期减少268万吨；累计甘蔗制糖比例46.56%，较去年同期减少6.21个百分点。
　　【策略观点】
　　因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。另一方面目前国内预期2026/27年度延续高产量，导致糖价走势外强内弱，但进口成本大幅倒挂。总体而言，短线农产品集体下跌，等企稳后，再尝试做多远月合约。
　　棉花
　　【行情资讯】
　　（1）据MYSTEEL数据显示，截至10月28日，我国2026/27年度棉花累计公检数量为177万吨，同比增加24万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，10月28日新疆地区机采棉收购价为7.2元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤。（3）据海关总署数据显示，9月我国进口棉花5万吨，同比减少5万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉花117万吨，同比增加48万吨。（4）据海关总署数据显示，9月我国进口棉纱21万吨，同比增加8万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉纱159万吨，同比增加55万吨。（5）据10月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较9月预测上调14万吨至2568万吨，同比上年度减少102万吨。库存消费比较9月预测上调0.59个百分点至57.42%，同比上年度减少6.89个百分点。其中美国产量较9月预测上调5万吨至293万吨；库存消费比较9月上调1.45个百分点至27.54%。（6）据MYSTEEL数据显示，截至10月23日当周，主流地区纺企开机负荷在69.2%，较上周下降0.2个百分点，较去年同期增加3.6个百分点。（7）截至2026年10月26日当周，美国棉花优良率为33%，前一周为35%。美国棉花收割率为52%，此前一周为41%。
　　【策略观点】
　　从中期维度来看，当前高企的商业库存与前期中央储备棉的密集轮出，已在很大程度上对冲了新年度减产带来的供应收缩预期。叠加宏观预期偏鹰，棉价面临较大的下行压力。