报告要点
　　电网迈入成长周期，需重点关注招标节奏变化。“十五五”期间“六张网”建设将拉动超5万亿元电网投资，未来五年投资CAGR有望超过10%。2015-2023年国内电网年投资额维持在5000亿元左右，2024-2025年上移至6000亿元级别，我们预计“十五五”末有望突破万亿元，电网投资将迈入新一轮成长周期。电网行业兼具竞争格局稳定的“防御”属性与稳健成长的“进攻”属性，配置价值显著。本系列报告将持续跟踪电网招标规模、投资节奏及主要企业中标份额变化，把握产业链边际变化，研判行业景气趋势与投资价值。
　　电网投资保持稳健增长，2026年8月单月增速明显回升，电网与电源投资增速持续分化。2026年1-8月，全国电网基本建设投资完成额3932亿元，同比增长3.6%，其中8月单月完成投资592亿元，同比增长23.1%，较7月明显回升；同期电源基本建设投资完成额4916亿元，同比下降1.5%，其中8月单月同比下降3.6%。电网投资自2025年以来多数时间领先于电源投资，反映出电力系统投资重心逐步向电网侧倾斜。考虑到电网投资具有明显的季节性特征，四季度有望迎来投资高峰。
　　主网输变电设备招标规模同比下滑，主要设备企业竞争格局整体稳定。2026年国网输变电设备前4批招标金额合计601亿元，同比下降12%，较2025年全年26%的同比增速明显放缓。从竞争格局来看，一次设备头部企业中标份额整体稳定，二次设备龙头优势进一步巩固，国电南瑞前4批继保及变电监控设备中标份额达31.1%，较2025年全年提升3.7个百分点。当前主网设备招标增速与电网投资增速有所背离，后续需重点关注剩余批次招标节奏及订单释放情况。
　　计量设备招标规模同比回暖，新标准切换后的需求修复值得关注。2026年国网计量设备第1批招标金额约73.5亿元，同比增长6%，较2025年全年52%的同比降幅明显改善。2025年招标规模大幅下滑，主要受2024年高基数、采购节奏调整及智能电表新旧标准切换影响，部分采购需求延后释放。从竞争格局来看，计量设备市场集中度较低，头部企业中标份额整体稳定。随着新标准电表逐步推广及前期延后需求释放，计量设备招标规模有望逐步修复。
　　风险提示：1、电网设备招标规模不及预期风险；2、电网项目建设进度不及预期风险；3、行业竞争加剧风险；4、原材料价格波动风险