光线传媒发布2026年三季报。（1）26Q1-Q3，公司营收6.58亿元，yoy-81.79%；归母净利润0.5亿元，yoy-97.85%；扣非归母净利润0.11亿元，yoy-99.53%。26Q3单季度，公司营收3.34亿元，yoy-10.7%；归母净利润0.17亿元，yoy-83.9%；扣非归母净利润0.06亿元，yoy-93.29%。利润同比降幅较大主要由于去年《哪吒2》的上映带来的高票房与IP授权增量拉高了基数，以及投资收益同比转亏影响。（2）费用端：26Q3，销售费用206.63万元，销售费率0.62%，yoy+0.52pct。管理费用1258.02万元，管理费率3.77%，yoy-2.53pct。研发费用1031.55万元，研发费率3.09%，yoy+0.4pct。
　　影片播映周期影响业绩表现，IP运营与内容制作内生能力不断夯实。近年电影市场大小年趋势加剧，26年公司上映的核心影片较少，票房在25年高基数上下滑，但公司在内容运营和IP价值增量开发上进行了多方面的尝试。Q3上映的《去你的岛》系公司内部光线动画团队制作的第一部动画电影，并尝试在上映期间同时推出IP衍生品；对于老IP“大鱼海棠”则采用重映唤起、衍生品开发和授权、演唱活动等多种形式。
　　在手项目丰富，静待新内容释放。从项目储备来看，根据公司26中报、Q3财报，真人电影《第十七条》、《三心两意》、《四十四个涩柿子》、《女字旁》、《谋杀者的告白》等已拍摄/制作完成，此外《罗刹海市》、《后羿》、《涿鹿》、《大鱼海棠2》等动画影片正在制作中。新内容矩阵兼具原创IP+话题度较高的老IP，题材丰富度亮眼，有待持续释放。
　　盈利预测和投资建议。我们预计2026-2028年，公司实现收入9.34/23.10/26.63亿元，归母净利润0.84/10.13/11.03亿元。考虑公司在手片单丰富、核心头部影片有望在未来陆续上映，参考可比公司，给予公司27年35x的PE估值，对应公司合理价值为12.09元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。国内消费整体疲软，导致电影票房的增长不及预期。影视剧项目制作进度、播出时点和投资回报率存在不确定性。影视行业的监管政策变化。