业绩简评
　　2026年10月27日公司发布2026年三季报，26Q3单季实现营收3.21亿元，同比+15.18%；归母净利0.21亿元，同比-16.64%；扣非净利0.19亿元，同比-18.62%。前三季度实现营收9.28亿元，同比+12.85%；归母净利0.79亿元，同比-2.12%；扣非净利0.73亿元，同比-0.47%。其中，26年前三季度计提及转回各项减值损失金额合计1400.01万元。
　　经营分析
　　体育户外增长靓丽，家居生活稳健。分产品看，26H1体育户外/家居生活/健康护理/模具收入分别为2.64/3.03/0.14/0.13亿元，同比+24.16%/+2.71%/-38.53%/+573.97%，体育户外成为增长主引擎，模具收入低基数下快速放量。盈利能力方面，体育户外毛利率33.26%（+2.85pct），家居生活毛利率19.34%（-0.97pct）。公司深化“塑料+五金”双制程联合发展，新制程增加进一步扩大产品覆盖领域。
　　客户资源雄厚，积极布局前沿技术应用。公司与迪卡侬、宜家、Wagner、YETI、HELE等全球领先跨国企业建立长期稳定战略合作关系，客户资源优势显著。此外，公司结合人工智能、AI大数据等前沿技术对消费市场发展带来的新变化，发掘前沿尖端技术在产品业务中的应用潜力。公司目前已自主研发出多模态AI玩具；与客户共同研发的基于射频识别技术、支持角色无感切换的AI智能玩具，已于2026年1月实现小批量出货。未来，公司将持续深化与现有客户的合作，积极拓展各细分领域全球领先品牌客户。
　　海外收入延续双位数增长，全球产能与交付体系持续完善。公司境内/境外收入分别为1.10/4.97亿元，同比+5.77%/+13.04%；毛利率分别为27.92%/25.10%，同比+1.51/+0.93pct。马来西亚基地自2023年底投产以来运行平稳，该基地不仅有助于降低美国对华关税政策的影响、支撑美国市场销售增长，也将成为公司服务全球客户的重要支点，持续提升海外交付能力及全球市场覆盖广度。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司26-28年归母净利为1.16、1.41、1.64亿元，同比+17.80%/+21.72%/+16.34%,考虑到公司凭借产品稳定性和个性化服务能力助力客户成长，下游大客户持续放量，当前股价对应26-28年PE分别为26、21、18X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　订单波动风险；加征关税风险；汇率波动的风险；限售股解禁。