事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入142.3亿元，同比+49%，实现归母净利润17.94亿元，同比大幅增长；其中Q3单季度实现营业收入55.5亿元，同比+47%，环比+17%，实现归母净利润9.74亿元，同比大幅增长，环比+74%。
　　点评：
　　Q3业绩大幅修复，量价共振兑现高弹性。26Q3公司业绩延续修复趋势，盈利持续改善。2026年上半年公司已实现营收、利润同比大幅修复并成功扭亏，经营性现金流大幅回暖，盈利质量显著改善，隔膜主业复苏趋势确立。Q3在行业供需持续优化背景下，公司出货量稳步提升、隔膜价格底部企稳回升，叠加产品结构升级与内部降本增效，单季度营收、毛利率、净利润环比持续改善，业绩修复节奏进一步加快。
　　行业供需格局持续优化，龙头盈利修复具备持续性。经历过去两年行业产能过剩与价格出清，行业低效产能逐步退出，无序竞争显著缓解，隔膜供需格局持续修复。需求端，全球动力电池需求稳步复苏，储能装机维持高景气，下游电池厂排产回升，带动隔膜订单持续回暖。公司作为全球湿法隔膜绝对龙头，产能利用率维持高位，充分受益行业量价修复。本轮盈利改善由价格修复、结构升级、成本优化三重逻辑驱动：1）隔膜价格自周期底部企稳回升，龙头盈利空间持续修复；2）高安全、超薄、高浸润等高附加值隔膜占比提升，持续抬升公司整体毛利率；3）公司持续推进产线智能化改造、工艺优化，规模效应持续释放，单位制造成本稳步下行。
　　海外布局持续兑现，有望成为公司未来重要盈利增量。截至26H1，美国基地建设进度持续提升，匈牙利基地产能稳步放量，公司已深度切入LGES、ACC、Ultium Cells等海外头部电池供应链，海外长单逐步落地。海外本地化生产有效对冲关税、物流成本，持续打开中长期出货及盈利空间。此外公司收购爱思开江苏隔膜资产持续推进，进一步补强涂覆隔膜产能与优质客户资源，巩固行业龙头壁垒。
　　盈利预测、估值与评级：下游储能等领域带动锂电隔膜需求大幅增长，锂电隔膜景气上行，公司盈利能力显著改善，因此我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.77（上调28%）/44.06（上调29%）/52.90（上调38%）亿元，折合EPS分别为2.93/4.49/5.39元。维持公司“增持”评级。
　　风险提示：隔膜行业价格竞争加剧、海外基地项目建设及投产进度不及预期、下游动力电池及储能需求不及预期。