事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3公司实现营收27.71亿元，同比+25.05%，实现归母净利润3.66亿元，同比+32.31%，实现扣非归母净利润3.66亿元，同比+37.42%，销售毛利率40.43%，同比+0.51pct。分季度看，2026Q3实现营收10.12亿元，同环比+18.51%/-0.31%，实现归母净利润1.38亿元，同环比+16.58%/-3.08%，实现扣非归母净利润1.38亿元，同环比+20.21%/-3.16%，销售毛利率39.95%，同环比-1.42/-0.84pct，业绩维持较快增长。
　　储能业务海外收入占比大幅提升，全年预期收入增速30%以上。我们预计2026Q3公司储能业务收入5.8亿元，同比+33%，毛利率39%，维持较高水平。公司储能业务以储能PCS为主，归类在“新能源电能变换”业务板块。公司2024年底确定优先出海战略，因当时国内储能行业景气度下行、盈利能力恶化，主动收缩国内市场，重点拓展海外，2024-2025年业务承压，2025年下半年以来出海成效逐步显现。2025年底至2026年初储能业务海内外收入占比为五五开，2026年目标海外收入占比达60%-70%，公司预计海外收入目标可达成甚至超预期。储能业务历史毛利率中枢约35%，曾下滑至30%左右波动，当前已回升至38%。分区域来看，海外业务毛利率40%以上，国内业务毛利率25%-30%；2025年国内业务毛利率仅20%左右，2026年已明显改善，主要原因是2024年以来主动砍掉国内低毛利客户，保留盈利性较好的客户。海外收入中，直接对接海外客户、跟随国内企业出海的占比接近，间接出海占比略高。我们预计2026年储能业务收入同比增长30%以上，增长主要来自海外。
　　 AIDC业务未来市场前景广阔，公司AIDC业务可以打开第二成长极。2026年公司成立平行于传统业务部门的AIDC部门，短期重点发力电能质量相关产品，中长期规划覆盖AIDC配储业务；产品布局覆盖交直流全路线，交流端主推中压UPS方案，直流端布局集中式HVDC与SST，长期来看集中式方案更适配行业发展趋势。公司集中式HVDC（ 800伏级、正负400伏）内部样机已完成，目前处于早期客户对接阶段。SST处于独立研发阶段。随着公司AIDC业务推进，有望打开新的业绩增长空间。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润为6.12/8.02/10.37亿元，以2026年10月23日收盘价计算市盈率为15.4/11.8/9.1倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。