投资要点
　　【事件】永安期货2026年三季度业绩：1）前三季度营业收入14.4亿元，同比+6.5%。归母净利润6.0亿元，同比+23.2%。对应EPS 0.41元，ROE 4.5%，同比+0.7pct。2）Q3单季营业收入6.8亿元，同比-12.4%。归母净利润3.0亿元，同比-1.8%，主要受高基数影响。3）Q3末归母净资产135亿元，较年初+1.8%，较年中+1.9%。
　　收入：Q3单季利息净收入大幅提升，投资收益下滑主要受高基数影响。1）手续费净收入：前三季度为4.4亿元，同比+12.3%；Q3单季为1.4亿元，同比-8.0%，较上半年增速放缓。2）利息净收入：前三季度为4.3亿元，同比+31.5%；Q3单季为1.6亿元，同比+43.3%，是当期营收增长的最大贡献项，我们预计主要受公司客户权益规模增长带动。3）前三季度投资收益+公允价值变动损益合计为5.1亿元，同比-12.1%；Q3单季为3.6亿元，同比-28.7%，主要是由于上年同期高基数影响。4）其他业务收入（以租赁和做市服务费收入为主）前三季度0.5亿元，同比+15.5%，Q3单季0.2亿元，同比+63.3%。
　　支出：总支出占比有所改善，所得税费用明显减少。1）前三季度总支出7.8亿元，同比+4.7%，占总营收比重同比下降1.0pct。2）业务及管理费：前三季度7.8亿元，同比+22.6%，Q3单季3.0亿元，同比+1.8%。3）前三季度信用减值损失为-0.5亿元，上年同期为0.6亿元。4）前三季度所得税费用0.58亿元，同比-51.9%，有效税率8.8%，同比-11pct，主要是由于递延所得税费用变动影响。
　　盈利预测与投资评级：结合公司2026年前三季度经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.7/8.3/9.0亿元（前值分别为7.3/8.0/8.6亿元）。当前市值对应2026EPB 1.2x，PE 22x，维持“买入”评级。
　　风险提示：大宗商品价格波动，监管政策变化，期货交投活跃度下降。