镍品种
　　市场分析
　　2026-10-27日沪镍主力合约开于119000元/吨，收于117970元/吨，较前一交易日收盘变化-1.12%，当日成交量为136659（-24977）手，持仓量为139838（-1116）手。
　　走势分析：昨日沪镍延续回落，前期印尼减产预期推动的反弹继续降温，且随着FOMC的临近，交易进一步趋于保守观望，镍价弱势震荡。上周市场传出印尼镍企拟协调削减MHP、高冰镍及镍铁产量的消息，推动镍价连续反弹，但10月22日财联社向多家相关企业求证，受访企业否认参加过本周初传闻中的联合减产会议，具体减产规模及执行安排尚未确认，且截至目前仍未有企业正式公布行业联合减产协议，市场对减产规模及执行力度的预期有所减弱。据Mysteel10月23日调研，印尼已有一个MHP项目减产约50%，另有一个项目计划于11月进一步减产约50%；镍铁方面，仅部分项目因检修、亏损等原因存在减产计划，其余企业仍以观望为主。项目级减产已有一定进展，但市场此前传闻的MHP减产50%、NPI减产20%尚未得到全面落实。部分企业生产成本差异较大，且镍价反弹后冶炼利润有所修复，进一步增加联合减产执行的不确定性。与此同时，印尼2026年镍矿RKAB修订配额约为2.90亿吨，INSG预计2026年和2027年全球原生镍市场分别过剩1.9万吨和7万吨，供应宽松格局仍然延续。需求端，不锈钢“银十”旺季表现不及预期，新能源三元材料采购偏弱。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，供应面整体维持宽松，印尼工厂减产传闻虽带来一定扰动，但实际落地量级仍待验证，港口库存及市场可流通现货依然充裕。成本端支撑则持续弱化：菲律宾主产区雨季推迟，供应窗口相应延长，外矿价格承压运行；印尼11月上半期HMA及HPM基准价预计继续下行，内贸矿负升水格局尚未见底，矿山让利出货意愿较强。随着矿端成本重心不断下移，镍铁价格的下行空间被进一步打开。
　　现货方面：昨日精炼镍现货价格继续回落，升贴水涨跌互现，贸易商出货情况有所改善。其中金川镍升水变化100元/吨至4200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至250元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为90424（-137）吨，LME镍库存为280218（276）吨。
　　宏观方面：美联储于10月27日至28日召开议息会议，市场普遍预期本次维持利率不变，但对12月进一步加息仍保持较高预期，路透社调查的100位经济学家全部预期12月加息，同时国际政治迎来频繁选举窗口期，美国中期选举临近，政策不确定性限制有色金属风险偏好。中东方面，地区冲突及霍尔木兹海峡航运风险仍存在扰动，国际油价维持高位波动，然硫磺价格近期持续回落，湿法镍冶炼成本压力边际缓解。国内方面，国家统计局今日公布，1—9月全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，其中9月单月同比增长14.4%，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降73.3%，传统产业盈利仍然承压。流动性方面，央行开展4120亿元7天期逆回购及10000亿元隔夜逆回购操作，资金面维持合理充裕，对市场风险偏好形成一定支撑。
　　策略
　　当前镍价受印尼联合减产预期反复及宏观风险偏好变化影响，短期波动明显加大。印尼RKAB配额上修、矿端成本下移、高位精炼镍库存及下游弱需求继续压制价格上方空间，局部旱情、冶炼利润收缩及潜在主动减产则提供阶段性支撑。预计短期镍价维持震荡偏弱，FOMC会议即将召开，公布10月美联储议息决定，关注印尼镍企实际减产情况、2027年RKAB审批及美国货币政策变化。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼减产及RKAB政策变动，美国货币政策变化。
　　不锈钢品种
　　市场分析
　　2026-10-27日，不锈钢主力合约开于13555元/吨，收于13395元/吨，当日成交量为160353（+22431）手，持仓量为112734（-4171）手。
　　走势分析：昨日不锈钢期货延续回落，前期减产预期推动的盘面反弹有所降温。供应端，据Mysteel，国内43家不锈钢厂10月预计排产351.40万吨，环比下降1.16%；其中300系预计排产180.28万吨，环比下降6.22%，钢厂检修减产及生产结构调整带动镍铁需求回落。需求端，“银十”旺季表现持续不及预期，节后集中补库需求逐步释放完毕，终端采购仍以刚需为主。库存方面，上周全国主流市场89仓库口径不锈钢社会库存降至111.93万吨，周环比下降3.25%，钢厂减产及社会库存去化对价格形成一定支撑，但实际消费改善有限。成本端，印尼镍矿价格持续下行，高镍生铁价格维持弱势，高碳铬铁及废不锈钢成本重心亦有所下降。短期不锈钢市场维持供需双弱格局，库存去化与成本下移之间的博弈仍将持续。
　　现货方面：昨日不锈钢期货盘面延续弱势，现货市场交投情绪偏谨慎，贸易商报价整体承压，终端采购仍以刚需为主。无锡市场不锈钢价格为13925（-150）元/吨，佛山市场不锈钢价格13925（-150）元/吨，304/2B升贴水为550至900元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.00元/镍点至1011.5元/镍点。
　　策