核心观点
　　 AI算力建设驱动高速光电互连技术升级，电子测量仪器行业迎来结构性增量。电子测量仪器广泛应用于科研、生产、试验和维修环节，是电子工业的重要基础工具。过去行业需求主要由通信、消费电子、新能源、教育科研等多元下游共同驱动，保持稳步扩容。近两年行业需求向上，市场此前更多将其归因于传统下游复苏；我们认为，AI算力数据中心带动的高速光互连与高速电互连升级，正推动测试需求加快向高频率、大带宽、多通道、高精度的高端环节集中，并由研发验证进一步延伸至量产测试和系统级测试，从而为行业带来快速释放的结构性增量需求。
　　光模块需求爆发且迭代加快，测试仪器市场快速扩容。AI数据中心建设带动光模块需求快速爆发，直接促进以采样示波器、误码仪为代表的光通信测试仪器需求；同时技术升级提速，应用于数据中心的光模块的迭代周期由过去的3-4年缩短至2年左右，光模块速率从800G向1.6T/3.2T快速演进，同时CPO/NPO等新技术加速发展，伴随速率升级，前代仪器难以跨代复用，测试仪器需同步换代。同时，高速率、高精度的指标要求提高了测试仪器在带宽、采样精度和多通道能力上的技术门槛，单台仪器价值量数倍提升；此外，单个光模块测试时间拉长、生产环节从抽检走向全检也增加了单条产线的仪器用量。光模块的扩产需求、迭代加速和性能升级叠加，推动光通信测试仪器市场由稳步扩容转向爆发式增长。
　　 AI高速互联推动高速连接器及PCB测试需求扩张，VNA市场量价齐升。矢量网络分析仪（VNA）用于分析高速电信号在传输通道中的反射、传输、损耗及相位变化，是高速链路信号完整性验证的核心仪器之一。随着数据中心网络向更高速率迭代，单通道速率向112Gbps、224Gbps及更高速率演进，VNA测试带宽随之升级，推动仪器单价显著提升。同时，普通PCB、低速线缆的检测过去以研发阶段抽检为主，如今出于良率与信号完整性保障需要，高多层PCB、高速线缆的检测正由抽检向全检转变，测试场景也从研发端向量产端延伸，带动VNA需求量增长。在量价齐升推动下，VNA市场需求同样呈现爆发式增长。
　　投资建议与投资标的
　　AI算力建设推动高速光互连与高速电互连加速升级，信号传输质量检测需求持续提升，带动光模块测试仪器及矢量网络分析仪（VNA）需求快速增长。考虑到外资厂商产能难以匹配市场增速，叠加供应链安全考量，国内已具备技术储备的龙头仪器厂商有望抓住国产替代窗口，提升市场份额。相关标的：电科思仪(301689，未评级)、联讯仪器(688808，未评级)、鼎阳科技(688112，未评级)、优利德(688628，未评级)、普源精电(688337，未评级)
　　风险提示
　　国产替代进度不及预期、核心原材料进口受限风险、电子测量仪器行业竞争加剧风险