一、现货市场
　　10月25日，五地区实时电价四跌一涨，整体明显走弱。江苏、山西、广东、山东实时均价分别下降25.2%、22.2%、21.2%、19.9%，至369.34、560.90、352.19、342.90元/兆瓦时；蒙西逆势上涨12.2%至438.44元/兆瓦时。日前市场方面，山西上涨21.7%至463.12元/兆瓦时，蒙西、广东、江苏、山东分别下降27.8%、13.9%、11.8%、10.6%，其中山西日前、实时价格走势明显背离。
　　供需方面，江苏、山东新能源合计出力分别增长50.0%、35.1%，同期统调负荷分别下降10.1%、2.3%，供需条件改善；广东统调负荷下降7.5%，实时价格连续第四日回落。蒙西新能源出力下降18.1%，实时价格逆势上涨；山西新能源出力下降35.4%、负荷增长2.1%，但实时价格从前一日高位明显回落，与日均供需变化方向不一致。
　　二、核心观点
　　江苏、山东风电出力明显回升，叠加周末负荷回落，推动实时价格下行，其中江苏新能源增发与负荷下降同时出现，供需改善更为明显。广东天气整体晴暖，但周日用电需求明显减少，负荷继续下降，对实时价格形成较强下行压力。蒙西部分地区受雨雪天气影响，光伏供应明显收缩，风电增发未能完全抵消光伏减发，叠加外部计划受电减少，实时价格逆势上涨。值得注意的是，山西受阴雨天气影响，光伏出力大幅下降，但实时价格仍从前一日高位回落，其电源运行情况及日内供需变化值得进一步关注。
　　短期来看，28—29日蒙西风速预计持续增强，风电供应改善有望缓解价格上行压力，但30日风速明显回落，价格可能再次面临波动；山西风速逐步增强，29日光照恢复，新能源供应条件总体改善。江苏28日风速明显减弱、29日光照下降，风光出力可能先后承压，实时价格存在反弹风险。广东28日风速增强，有利于风电供应改善，但29日风速转弱，叠加工作日负荷恢复，价格下行空间可能收窄。山东28日风光条件相对平稳，29日光照有所减弱，短期价格进一步回落的动力或有所减弱