事件：2026年10月26日，公司发布2026年三季报，公司2026Q1-3实现收入14.51亿元，YoY+18%；归母净利润0.91亿元，YoY-39%；扣非归母0.71亿元，YoY-46%。
　　投资要点：
　　26Q3业绩低于预期。公司2026Q1-3实现收入14.51亿元，YoY+18%；归母净利润0.91亿元，YoY-39%；扣非归母0.71亿元，YoY-46%。其中，26Q3实现收入5.59亿元，YoY+35%；归母净利润0.36亿元，YoY-17%；扣非归母0.31亿元，YoY-26%。26Q3公司业绩低于市场预期，预计主要系公司主业照明板块受上游原材料成本上升、人民币汇率波动、及股份支付费用所致，公司收购的厦芝精密业绩符合预期。
　　照明主业收入保持稳健，PCB钻针业务贡献增量。LED商业照明灯具业务2026H1实现营收4.60亿元，同比-1.35%；LED工业照明灯具业务2026H1实现营收3.25亿元，同比+8.12%，在行业承压背景下，公司主业保持稳健增长。PCB钻针业务方面，2026年4月公司完成厦芝精密51%股权工商变更登记，实现对厦芝精密的控制及并表。截至26H1末，公司PCB钻针月产能已从2026年4月的1500万支提升至2000万支，预计2026年底月产能将超4000万支。厦芝精密深耕耕PCB钻针领域30余年，与华通电脑、健鼎科技、胜宏科技、深南电路、奥特斯、瀚宇博德、南亚电路板等国内外知名PCB生产厂商建立了长期稳定的合作关系。厦芝精密已储备了50倍径以上钻针的生产工艺并实现少量销售，目前已与胜宏科技、深南电路等龙头PCB厂商在AI板钻针方面展开合作并得到客户认可，具备该领域的技术拓展优势，为后续订单需求打下了基础。同时，厦芝精密司拥有自主研发钻针生产设备的能力，在段差、开槽、沟刃研等关键工序方面均掌握了设备自研的技术能力，可有效提升公司整体钻针生产效率。
　　26Q3毛利率同比下降。公司2026Q3实现毛利率27.42%，同比-1.10个pcts，主要系上游原材料成本上升所致。期间费用方面，2026Q3公司实现销售费用率、管理费用率4.29%、5.79%，同比分别-0.49、+2.11个pcts。财务费用率1.24%，同比+1.53个pcts，主要系人民币汇率升值所致。最终录得2026Q3净利率7.49%，同比下降2.75个pcts。
　　下调盈利预测，维持“增持”投资评级。公司照明主业受原材料成本上升、人民币汇率波动等因素影响低于预期，我们下调2026-2028年归母净利润至2.09、5.32、7.01亿元（前值为2.42、6.02亿元、7.74亿元，同比分别+13.3%、+154.7%、+31.7%，对应当前市盈率分别为57、22、17倍。公司收购的厦芝精密收入、利润快速增长，预计27年将成为公司主要利润贡献来源，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。