事件：10月25日，公司发布公告，2026年前三季度实现营收11.6亿元，同比+11.0%；归母净利润0.5亿元，同比+366.5%；扣非归母净利润0.5亿元，同比+480.2%。26Q3实现营收4.2亿元，同比+43.5%；归母净利润0.3亿元，同比+422.2%；扣非归母净利润0.3亿元，同比+418.5%。
　　量贩渠道与多元化业务放量，26Q3收入增长环比提速。26Q3公司收入同比+43.5%，环比提速明显，主要得益于渠道拓展与业务扩张。渠道方面，公司持续深化零食专营连锁等新兴渠道，驱动销售增长。业务方面，公司逐步拓展产品定制化与椰子类原料初加工销售，椰子水代工与椰浆业务表现较好，判断亦贡献收入增量。
　　费投优化叠加业务结构调整，26Q3盈利能力同比改善。26Q3公司归母净利率6.1%，同比+8.9pct。具体拆分来看：毛利率为27.6%，同比-0.8pct，部分主要原材料价格阶段性回落，但低毛利的原料初加工、量贩与定制业务占比提升抵消成本红利；销售费用率为10.7%，同比-6.7pcts，主要得益于公司渠道及业务结构变化，以及传统经销渠道费投力度减小；管理费用率为7.8%，同比-2.9pcts，判断得益于规模效应。
　　积极拓展新兴渠道与业务，关注主业复苏节奏。短期来看，量贩渠道、代工业务与椰子原料初加工业务均有望带来边际增量；26Q4逐渐步入春节备货阶段，公司产品具备年节消费属性，关注主业改善节奏。长期来看，公司东南亚椰子加工项目持续推进，一方面得以打造多渠道的原料供应体系，强化上游原料自给能力；另一方面有助于海外销售市场开拓，有望带动收入增长。
　　投资建议：预计2026~2028年收入分别为16.6/18.0/19.0亿元，分别同比+10.8%/+8.0%/+6.0%，归母净利润分别为1.1/1.3/1.5亿元，分别同比+144.6%/+21.3%/+16.2%，PS为4/4/3X。考虑到成本端与新渠道盈利能力仍有不确定性，暂时维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：竞争超预期的风险，新业务拓展不及预期的风险，食品安全问题的风险。