事件：公司发布2026年三季报，26Q1-Q3实现营业收入180.8亿元，同比+30.0%；归母净利润53.5亿元，同比+108.2%；扣非归母净利润53.1亿元，同比+103.4%。其中26Q3单季度实现营业收入69.2亿元，同比+44.3%，环比+17.7%；归母净利润24.1亿元，同比+173.8%，环比+44.8%；扣非归母净利润24.1亿元，同比+164.0%，环比+47.4%。前三季度归母业绩落在预增靠上区间。
　　电子布：公司26Q3量价齐升，特种布加速推进。量端，公司淮安电子纱第二条支线5万吨已于6月底顺利投产，26Q3产销量有所抬升；价端，行业Q3报价加速上行，据卓创资讯，26Q3厚布不含税季度均价环比+3.0元、薄布+4.0元，10月价格再次落地涨幅，7628型号上涨1.5元/米，2116、1080等薄布型号上涨2.5元/米，电子纱G75上涨3,000元/吨，带动公司盈利弹性充分兑现。短期供需偏紧格局有望延续：行业织布机与电子纱双约束仍未解除，普通电子布库存维持极低水平，叠加行业扩产克制、设备交付周期较长、池窑建设资本开支大，准入门槛明显抬高。特种布方面公司进展较快，一代布、低膨胀布、Q布已完成技术突破并实现小批量生产，单品种月产能15-30万米，正在推进头部客户认证，为切入高端AIPCB供应链奠定基础。展望后续，普通电子布高景气仍是公司26Q4及2027年的盈利主线，涨价空间取决于下游PCB成本传导能力；长期看，供给逐步释放后成本优势将成为盈利韧性的关键，公司淮安5万吨新项目、桐乡2.5亿米布厂扩产继续强化规模及纱布一体化优势。
　　粗纱：盈利基本平稳，充当业绩压舱石。价格端，据卓创资讯，2400tex缠绕直接纱1-9月均价同比持平，但Q3均价环比小幅下滑约42.6元/吨，主要受产品结构及库存变化影响。公司粗纱端整体以稳价策略为主，高端产品价格稳步提升，为业绩提供稳定的底部利润与现金流支撑；受Q3价格环比回落影响，预计公司粗纱盈利随行就市、稳中略降。产能方面，8月初公司淮安零碳4线20万吨点火，为后续规模释放储备产能增量。供需展望上，2027年粗纱新增产能有限，海外同行存在关厂预期，铂铑合金价格高企亦抑制行业投资意愿，而风电、工程改性塑料、新能源车等领域仍有需求增量，中长期价格具备上行潜力。
　　财务数据：毛利率大幅抬升，资本开支显著提速。26年前三季度公司综合毛利率45.6%（同比+13.2pct），收入增长来自产品量价齐升，利润扩张由电子布盈利大幅改善主导；公司期间费用率9.1%（同比+0.1pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/3.3%/3.0%/1.9%，同比-0.2/-0.3/+0.1/+0.4pct，财务费用率上行主要系汇兑波动引致；归母净利率29.6%（同比+11.1pct）。单26Q3毛利率51.2%（同比+18.4pct、环比+6.9pct），归母净利率34.9%（同比+16.5pct、环比+6.5pct），盈利能力逐季抬升。
　　26年前三季度购建固定资产支付现金31.3亿元，同比+423%，主要投向淮安电子纱/布、粗纱技改等项目，为今明年产能释放奠定基础。现金流方面，26年前三季度经营性净现金流39.6亿元，同比多流入18.2亿元，与利润增长匹配度好。
　　盈利预测与投资评级：结合粗纱稳价复价主旋律、电子布供需紧俏价格上行行情，以及公司新产能投产节奏，我们调整公司2026-2028年归母净利润至83.4、155.1、168.4（原2026-2028年盈利预测为75.0、111.0、121.6亿元），现价PE为15.8、8.5、7.8倍，PB为3.4、2.5、1.9倍。公司稳坐玻纤产业全球头把交椅，引领全球产业高端化绿色化发展，同步开拓特种电子布等高附加值创新业务，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新项目进度不及预期、原料价格涨幅超预期等。