聚烯烃：观点和策略
　　市场概述：本周聚烯烃市场在冲高后遭遇下游负反馈，整体呈现“成本仍强、情绪降温、价格回落”的弱势调整格局。PE端成本面支撑仍在，但价格经过短期快速冲高后，下游利润急剧压缩、接盘减少，周内价格出现回落，各品种价格普遍下跌，周度跌幅在10-230元/吨之间，其中LDPE薄膜下跌230元/吨至12371元/吨，LLDPE薄膜下跌125元/吨至9764元/吨，HDPE薄膜下跌95元/吨至9632元/吨。PP端盘面炒作情绪降温、市场整体情绪转弱，叠加高价引发下游负反馈加剧，现货跟随盘面出现一定幅度下滑，全国拉丝均价为10643元/吨，较上周下跌40元/吨，跌幅0.38%；周末海峡通行船只再度遇袭使成本端保持强势，周初开盘小幅回升，但市场成交跟进有限。从基本面看，PP价格在短期快速冲高后下游接盘意愿下降，同时供应端新装置落地时间持续延期、停工装置复产较少、未见明显增量，整体供需仍处于紧平衡状态，价格偏强态势未改。整体来看，本周聚烯烃在成本高位与供需紧平衡的托底下维持偏强格局，但高价对下游利润的挤压已引发明显的负反馈与成交缩量，后续需关注成本端扰动是否延续以及下游补库节奏能否重新跟上。
　　观点：估值端，中东地缘扰动带来的风险溢价继续支撑油价，油制成本支撑犹存，PDH制成本同样偏强，成本端整体维持高位。供应端，PE因茂名石化、浙江石化等装置计划重启，且无新增计划检修装置，整体产量预期增加，预计下周总产量在65.79万吨；PP方面泉州国亨、大庆炼化一线、国能榆林等装置重启，供应端维持增量预期，但新增扩能增量预期减弱。需求端，PE下游各行业整体开工率变化不大，棚膜传统旺季仍在，北方秋冬订单逐步积累，但包装膜方面电商备货力度减弱、新增订单收缩；PP方面电商促销带动部分包装需求，改性订单存增量预期，需求端向好，聚丙烯近远月强基差修复下周计划前置操作，等地石化调价后市场刚需补库释放，需观察补库力度及基差、月间差修复情况。总体来看，聚烯烃供需双增，但成本支撑偏强，预计价格下方存有支撑。
　　策略：
　　单边：L01和PP01分别关注8700和9500附近支撑。
　　跨期：观望。