核心矛盾梳理
　　硅铁企业开工率为32.59%，环比上升0.47个百分点；日均产量16865吨，环比增加280吨，折周产量约11.81万吨。与此同时，60家样本企业库存升至93100吨，环比增加2920吨、增幅3.24%，其中内蒙古库存增加3400吨，是主要累库区域。硅铁供应回升与库存增加同时出现。在钢材需求没有明显扩张的情况下，高产量和高库存会直接限制盘面反弹高度。主产区部分企业仍然亏损，低价继续刺激减产的概率上升，对价格形成一定托底。但目前检修规模尚不足以扭转整体供应格局，如果后续价格上涨带动利润修复，其他产区仍可能复产，形成“价格上涨—利润修复—供应恢复—库存再增”的自我约束。兰炭价格相对坚挺，部分产区电价存在上调预期，对成本形成支撑；但煤炭保供、部分产区电力成本松动，又使市场难以形成一致的成本上涨预期。硅锰企业开工率32.27%，环比下降1.06个百分点；日均产量27500吨，减少65吨；周供应19.25万吨，环比下降0.24%。五大钢种锰硅周需求110878吨，环比微降0.05%，呈现供需双弱格局。尽管供应略有下降，全国锰硅企业库存仍增加7000吨至360500吨，其中宁夏库存263000吨，占比较高，厂库压力尚未明显缓解。近期部分锰矿外盘报价探涨，南非货源到港成本偏高，贸易商接货成本倒挂、挺价意愿增强；化工焦此前也有所回升，共同抬升锰硅成本支撑。不过，港口锰矿库存仍较高，说明矿商挺价并不等同于原料已经短缺。若合金厂采购不足，矿价上涨向锰硅现货传导仍会受到限制。近期江苏某钢厂锰硅招标价为5850元/吨，环比下跌50元；福建某钢厂招标价5860元/吨，环比下跌120元。钢厂仍以刚需采购为主，对高价现货接受度有限。硅锰成本支撑强于硅铁，但库存压力也更明显。短期可能维持高波动区间震荡，若只有锰矿上涨而厂库不降，反弹仍容易受到钢招和套保压力压制。