港股行情表现：（1）本周（10月21日至10月24日），港股表现弱于同期多数主要市场。具体来看，恒生指数下跌4.52%，恒生科技指数下跌5.76%，恒生中国企业指数下跌4.58%。（2）港股一级行业中，11个行业呈下跌态势。工业下跌8.03%，材料下跌7.94%，信息技术下跌5.04%，通讯服务下跌4.70%，能源下跌4.18%，可选消费下跌3.90%。
　　港股流动性：（1）从情绪指标看，本周港交所日均成交额2183.01亿港元，环比增加290.24亿港元。（2）本周南向资金累计净流出170.46亿港元，环比净流入额减少104.09亿港元。（3）截至10月21日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出1.39亿美元，全球被动型外资基金净流入4.99亿美元，分别较上周净流入额增加0.44亿美元、增加0.28亿美元。
　　港股估值与风险偏好：（1）截至2026年10月23日，恒生指数的PE、PB分别为10.12倍、1.07倍，分别处于2010年以来50%、31%的分位数水平。（2）截至2026年10月23日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行9BP至5.00%，港股恒生指数的风险溢价率为4.88%，为3年滚动均值-0.46倍标准差，处于2010年以来16%分位。
　　消息面：首先，英伟达GTC柏林大会于10月20日至22日正式召开，物理AI、工业AI及机器人技术被列为核心议题，再度引导市场目光聚焦于实体产业与AI深度融合的软硬件底座。其次，2026年欧洲肿瘤内科学会ESMO年会将于10月23日至27日召开。本届大会共有29项中国创新药研究入选最新突破性摘要，占大会总数约三分之一，创下历史新高；其中5项研究跻身最高规格的主席研讨会，实现数量与质量的双重突破。最后，MINIMAX-W近日正式发布M3.1 Flash模型，M3.1 Flash在Agentic任务、编程、ComputerUse及网络安全能力等方面实现了代际提升，同时线上推理速度提升了近3倍，使用成本降低了70%，有望重新定义AIAgent的能力边界与成本效益。
　　投资策略上应把握三条主线：美联储议息会议窗口期，尽管不具备系统性反转的条件，但超跌后的结构性机会集中在红利与创新药两条线上。科技板块的参与价值取决于美联储决议落地后的市场情绪修复程度。建议关注：（1）低波红利。红利内部从高股息率向可持续分红能力切换，运营性资产比单纯的高息股更受青睐，建议关注铁路公路、港口等运营性资产。（2）创新药及CXO板块。下周恰逢ESMO年会收尾与三季报密集披露的交叉窗口，创新药板块同时具备事件催化与业绩验证的双重支撑。（3）科技板块。市场关注的核心问题不再是算力需求空间，而是高利率环境下AI资本开支的回报率能否覆盖融资成本。建议关注光模块/光纤、PCB、高速连接、AI服务器、国产AI芯片与晶圆代工、电力配套及大厂模型进展。
　　风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；市场情绪不稳定风险；贸易摩擦加剧的风险。