核心观点
　　Q3收入业绩增速回升，业务表现略好于预期。公司26Q3收入业绩增速较Q2回升，收入43.28亿元+22.97%，此前受地缘冲突等因素影响26Q2公司收入增速放缓，26Q3公司的收入增速回升，修复情况略好于预期，归母净利润6.91亿元+21.88%。26Q3毛利率达32.78%，同比增长3.3pct，但受汇兑损失影响导致财务费用增长，整体归母净利率同比持平。
　　海外业务陆续交付，Q4增速有望继续提升。此前中东地缘冲突影响了公司设备及物资的运输及交付，导致部分项目交付延期。公司通过本地化生产、加强项目统筹、动态调整运输路线、全球供应链资源协同、强化核心客户关系等多种措施积极应对。目前公司中东项目仍在陆续交付并验收。我们预计随着海运的逐渐调整，公司产品有望在Q4实现更多交付和确收，带来增长加速。
　　公司电力业务快速增长，2027年有望放量。根据公告，2026年7月，公司控股子公司J&FPower Systems LLC与某客户签署了燃气轮机发电机组供应主合同，公司已收到并接受客户下达的采购订单，订单金额为14.65亿美元，计划于2027年分批次交付。此外，根据公司公告，项目合作方FTAI已完成Mod-1燃气轮机样机的关键节点测试，测试进展及结果较为顺利，我们预计有望为杰瑞后续执行项目和获取更多订单奠定基础。
　　盈利预测与投资建议
　　随着公司的产品陆续交付，26Q3收入增速回升，向前看，我们预计26Q4和2027年将继续受益于海外业务发展。从电力板块看，公司在Q3签订了14.65亿美元的订单，充分反映了行业竞争力，我们也继续看好公司在该领域的持续进展。考虑到汇兑损失和近期财报表现，我们微调26-28年盈利预测，预测公司2026-2028年归母净利润35.4/79.6/103.1亿元（前值26-28年分别为37.0/80.2/103.2亿元），参考可比公司估值，给予2027年的16倍PE，对应目标价为124.3元，维持买入评级。
　　风险提示
　　经济环境走弱，石油天然气价格波动，市场竞争加剧，贸易保护政策风险，油气开发意愿不及预期，数据中心业务开拓不及预期，电力板块产品生产交付不及预期，中东天然气业务进展不及预期