投资要点
　　公司于10月23日发布三季报，2026年前三季度实现营收7.14亿元，同比+6.89%；实现归母净利润0.13亿元，同比-66.22%；实现扣非归母净利润-0.20亿元，同比-458.66%。单季度看，Q3公司实现营收3.81亿元，同比+82.90%，环比+130.55%；实现归母净利润0.16亿元，同比+4.34%，环比+323.46%；实现扣非净利润0.12亿元，同比+1114.30%，环比+137.02%。经营业绩较上半年显著改善。
　　公司盈利水平大幅提升。前三季度公司毛利率为32.46%，同比+6.54pct，净利率为6.15%，同比-0.35pct。单Q3公司毛利率为38.81%，同比+16.68pct，环比+14.75pct，净利率为12.00%，同比+3.74pct，环比+15.81pct。费用端，单Q3公司研发费用率为5.28%，同比-0.52pct，销售/管理/财务费用率分别为4.35%/8.98%/1.15%，同比-4.40pct/-0.48pct/+0.59pct，
　　公司液冷标的柯斯宇首次并表，释放业绩增长动能。不锈钢波纹管具备耐高压、零渗漏、耐老化等特质，还可兼容温水冷、氟化液浸没双冷却方案。公司通过收购柯斯宇51%股权切入AI液冷不锈钢波纹管赛道。2026Q3公司少数股东损益0.29亿元，同比+1786%，估算柯斯宇Q3净利润在0.6亿左右。公司将协同柯斯宇积极推进客户资质认证、产能扩建与市场开拓工作，加速液冷业务扩张。
　　公司收购呈煜精密，外延布局具身机器人、航空、光通信等领域。公司于10月完成对呈煜精密的收购，呈煜精密主营精密金属零部件加工制造，下游应用覆盖具身机器人、航空、光通信等领域。此次收购旨在为液冷零部件订单提供产能支持，形成“柯斯宇自身扩产+呈煜精密机加工配套”的液冷产能保障，并进一步加大公司在具身机器人、航空、光通信等领域外部订单承接力度。
　　盈利预测与估值
　　公司收购柯斯宇快速切入AI液冷赛道，绑定液冷散热模组厂商，直接受益于高功率AI服务器液冷升级浪潮。我们预计公司2026-2028年营收分别为12.22、17.44、22.66亿元，分别同比增长43.87%、42.69%、29.96%，归母净利润分别为1.19、1.85、2.68亿元，分别同比增长151.63%、56.10%、45.03%。对应EPS分别为0.11、0.17、0.24元/股，2026年10月23日收盘价对应PE分别为59、38、26倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　液冷需求不及预期风险；主业经营不及预期风险；股权质押风险。