本文利用ETF每日资金流和PCF数据，从资金流、持仓与流动性压力三个维度构建个股层面的ETF资金行为因子，并在A股市场上进行回测，旨在量化ETF资金行为对个股的影响及其选股价值。
　　【报告亮点】 
　　1、利用ETF高透明度、高流动性的持仓和申赎数据，直接、及时地刻画资金对个股的配置行为与交易压力；
　　2、从资金流、持仓、流动性压力三个维度逐层构建因子，复合ETF因子选股效果稳健。
　　【主要结论】
　　主要结论一、近期ETF资金流入较多的股票，未来收益率相对较低。
　　ETF资金流（FF）因子的RankIC为-0.023，多头组（组5）的年化超额收益率为10.41%，多空年化收益率为9.97%。我们认为，资金流入在短期内推高股价，随后价格向基本面回归。
　　主要结论二、持仓集中度交互因子（EOC）刻画“ETF资金深度参与、且配置结构具有明显特征”的股票。
　　EOC因子多头组（高EOC）年化超额收益率为10.40%。我们认为，EOC高对应两种情况：高OI +高HHI或高OI +低HHI。前者代表ETF资金深度参与，且以集中的形式配置，可能属于当前的市场热点；后者则意味着ETF资金深度参与的同时，还被多个ETF共同覆盖，投资者的共识较强。
　　主要结论三、ETF卖压大的个股，因超卖导致价格被低估，未来存在均值回复的可能。
　　构建ETF流动性压力因子（FP），衡量个股的ETF资金流相对其成交量的冲击。FP因子的月度RankIC为-0.027，多头组的年化超额收益率为10.04%，多空年化收益率为6.14%。即，卖（买）压高的个股未来表现更好（差）。
　　主要结论四、将FF、FP、EOC三个因子分别取截面rank值后相加，得到复合ETF因子。
　　RankIC为0.032，RankICIR为0.369，RankIC胜率为64.74%；多头组（组5）年化超额收益率为11.82%，多空年化收益率为8.48%。近2年RankIC进一步提升；2026年以来，RankIC为0.047，RankIC胜率为72.84%。
　　风险提示：数据来源第三方，或有遗漏、滞后、误差；本报告使用历史数据测算完成，存在因子失效风险；市场投资风格可能发生变化，影响当前因子的有效性。