核心观点
　　国内主动ETF启幕：制度落地与产品机制。2026年6月，沪深交易所发布主动ETF业务指引，从组合分散度、底层资产流动性、策略容量、换手率控制和信息披露等方面建立制度框架；7月，首批18只主动ETF的申报材料获接收；10月19日，证监会主席吴清在金融街论坛年会上宣布，证监会将同意首批18只主动ETF注册。主动ETF是在ETF产品载体中引入主动管理策略，在延续交易所盘中交易、一级市场申购赎回和较高频率信息披露机制的同时，为基金经理提供更加充分的证券选择、组合调整和风险管理空间。
　　主动ETF的特点与前景：主动投研、ETF效率与市场扩容。主动ETF的核心优势，在于以主动投研提升组合管理的灵活性，同时保留盘中交易、申购赎回和较高频率信息披露等ETF机制。基金经理可以通过证券选择、行业配置和风险管理形成多元策略，但产品优势仍有赖于管理人的主动投研、运营和风控能力。全球市场的发展表明，主动ETF正由早期创新成长为ETF行业的重要增量：截至2026年6月末，全球主动ETF资产规模达到2.56万亿美元，产品数量增至5428只；其资产规模仅占全球ETF市场的11.4%，同期资金净流入占比已升至36.7%，反映投资者接受度和产品需求持续提升。与此同时，我国ETF资产净值截至2026年10月20日达到4.92万亿元，交易、申赎、做市和信息披露机制日益成熟，为主动ETF拓展策略供给和资产配置需求奠定了市场基础。
　　近期首批18只主动ETF获批，不同产品的策略风格和投资方法差异较大。10月19日证监会同意首批18只主动ETF注册，距7月中旬申报材料获接收仅三个月，国内主动ETF由申报走向落地。18只产品来自18家公募，沪深两市各9只，既有头部机构也有外资机构摩根基金（中国）；策略风格整体偏稳健，均衡9只、价值4只、红利3只，成长和质量各1只；投资方法上主观选股13只、量化5只，另有15只采用双基金经理制。10月23日起集中募集，按单只20亿元上限计算，最多可带来约360亿元增量资金。借鉴海外经验，主动ETF的领先地位关键在于管理人的投研能力，以“摩根大盘成长主动管理ETF”为例，其是唯一的成长标签产品，拟任基金经理李博长期践行GARP框架，摩根资产管理的主动ETF规模位居全球第二，具备一定先发优势。
　　风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于国信策略团队客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。