一、现货市场
　　10月20日，五地区实时电价四涨一跌。广东、江苏、山东、蒙西实时均价分别上涨5.2%、4.0%、3.4%、34.8%，山西下降32.4%。其中，蒙西实时均价上涨至276.65元/兆瓦时，涨幅居首；山西下降至236.68元/兆瓦时，跌幅最大。山东、江苏分别升至471.71、438.37元/兆瓦时，广东进一步上涨至654.23元/兆瓦时，仍为五地区最高。日前市场方面，蒙西上涨63.5%，江苏上涨5.4%，广东基本持平，山东、山西分别下降2.4%、28.1%。
　　供需方面，山西新能源合计出力增长57.8%，其中风电大幅回升；蒙西新能源出力下降12.9%，统调负荷增长2.0%；江苏新能源出力下降33.0%，负荷增长3.3%，联络线计划受电减少5.7%。广东统调实际负荷增长3.9%，山东新能源出力虽然增长17.3%，实时价格仍小幅上涨。
　　二、核心观点
　　10月20日最突出的变化是山西与蒙西新能源供应走势相反，带动实时电价呈现明显反向变化。山西风电出力大幅恢复，新能源供应增量明显超过当日负荷增量，缓解了省内供需压力，推动实时价格回落；蒙西风电减发叠加负荷回升，新能源供应与需求变化共同对价格形成支撑。江苏风光出力同步下降、外部计划受电减少，供给侧收缩与负荷增长共同推升实时价格。广东实时价格继续走强，统调负荷增长提供一定需求侧支撑，但实际负荷低于日前预测。
　　短期来看，预计蒙西23—24日风速连续明显减弱，而后光照亦大幅下降，新能源供应可能持续承压，对实时价格形成一定支撑；山西23日光照恢复，25日明显下降，光伏供应变化可能带来阶段性价格波动。江苏24—25日风速逐步增强，但光照显著减弱，新能源供应变化存在风光对冲；山东24日光照改善、25日风速增强，新能源供应条件逐步改善，可能减轻价格上行压力。广东24—25日风速逐步减弱、气温略有回升，需关注风电供应及制冷负荷变化。