投资要点：
　　事件：卫星化学发布2026年三季报，报告期内公司实现营业收入464.14亿元，同比增长33.49%；实现归属上市公司股东的净利润90.59亿元，同比增长141.24%，实现扣非归母净利润90.22亿元，同比增长112.89%。其中2026Q3单季度实现营业收入157亿元，同比增长38.81%，环比下滑12.95%；实现归母净利润28.32亿元，同比增长180.03%，环比下滑31.09%；实现扣非归母净利润29.69亿元，同比增长121.28%，环比下滑27.56%。
　　油价中高位震荡支撑产品价格，公司乙烷裂解路线成本优势持续显现。2026年三季度，中东地缘局势动荡不定仍对原油价格构成支撑，成本驱动下烯烃产业链产品价格亦高位波动。公司乙烷裂解作为替代路线价差同比持续大幅改善：根据我们统计，季度内乙烯-乙烷均价差为792美元/吨，同比扩大185美元/吨；同时乙烯下游环节价差亦有改善，环氧乙烷-乙烯均价差1870元/吨，同比扩大614元/吨，乙二醇-乙烯价差941元/吨，同比扩大520元/吨。
　　新项目及产业链配套持续推进，未来可期。新项目方面，2026年内公司推进年产16万吨高分子乳液、年产30万吨高吸水性树脂、年产20万吨精丙烯酸、年产26万吨芳烃联合装置等项目的建设，促进轻烃综合利用高附加值产品的做精做深；配套方面，2026年公司将有部分VLEC船下水，进一步加强公司专属的VLEC船队运力，保障原材料供应稳定性。后续来看，公司产销体量有望稳健扩增，同时产业链配套一体化程度有望进一步提升，综合盈利能力有望持续增强。
　　维持“买入”的投资评级。卫星化学为国内丙烯酸及酯行业以及轻烃制烯烃行业的领军企业，产业链一体化程度较高。公司当前已形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”的C2与C3双产业链主线格局，并不断从产业链广度与厚度角度出发，把握时代发展机遇，规划建设众多新项目挖掘产业链潜力，保障未来成长空间。我们维持公司2026年-2028年EPS预测值分别为3.59元、3.79元、4.05元，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示：油价及气价大幅波动风险；新项目投产及建设进度不及预期风险；下游需求不及预期风险。