核心矛盾
　　当前豆粕盘面交易重点在于：中方在华盛顿峰会后重启美豆采购，本周确认购入8-10船巴拿马型船美豆（约52-65万吨，12月起运），采购通道恢复对盘面形成支撑；同时美豆收割进度明显提速，截至10月18日当周收割率已达64%，前期一周为46%，收割压力逐步兑现。对于国内豆粕，进口大豆到港仍维持高位，油厂开机节后恢复至正常偏高水平，豆粕库存维持历史同期高位，部分油厂出现催提现象。本周库存高位持稳的原因在于供应恢复快于下游提货恢复。后市来看，供应端，美豆已进入收获中后期，目前优良率为57%，与上周持平；收割率为64%，快于市场预期。同时南美播种顺利，巴西2026/27年度大豆播种进度达26%，Conab预估新季产量1.816亿吨，同比增长0.7%，远期供应压力上升。需求端来看，出口方面，中方累计已采购美豆超1500万吨，约定的2500万吨目标仍有约四成尚未完成，政策性采购通道仍在运行。生柴需求方面，17.6亿RIN分配方案仍存在不确定性。
　　当前菜粕盘面交易重点在于：加拿大菜籽收割推进，进度接近往年均值，新作供应边际转宽，加拿大农业部9月报告将2026/27年度菜籽产量预估上调45万吨至2205万吨。对于国内菜粕，库存仍处年内低位，随着进口菜籽、菜粕到港增加，菜籽压榨开机率维持31%左右，库存整体呈现回升态势。下游水产需求旺季即将结束，采购情绪较为谨慎。后市来看，供应端，加菜籽收割基本完成，四季度菜籽到港压力上升。需求端来看，水产需求支撑逐渐减弱，菜粕性价比优势随豆菜粕价差收窄而下降。
　　近端交易逻辑
　　1.目前近月现实供应端来看，全国进口大豆港口与油厂库存保持高位，油厂压榨量在节后恢复开工后继续回升，豆粕库存延续季节性累库趋势，部分油厂已出现催提现象。菜粕库存绝对水平仍低，但环比开始回升。
　　2.需求端来看，下游饲料厂物理库存天数维持8天左右，以随买随用为主，采买情绪有限。
　　3.交易所库存来看，豆粕仓单维持高位压制近月盘面，菜粕仓单小幅回落，近月供应压力叙事仍主导盘面