核心观点
　　1、公司发布2026年前三季度业绩预告：预计实现归母净利润1.40~1.80亿元，同比+261.93%~+365.34%；扣非归母净利润1.40~1.80亿元，同比+263.64%~+367.53%；基本每股收益0.1807~0.2324元。以预告中值计，前三季度归母净利润约1.60亿元，同比+313.6%，业绩大幅高增。
　　2、业绩增长由主营业务驱动、含金量高：前三季度归母净利润与扣非净利润预告区间完全一致，非经常性损益贡献极小。锆材料下游新兴应用领域需求快速增长、国产替代进程加快.公司积极布局热障涂层、SOFC、固态电池电解质等新兴应用领域，为长期发展积蓄新动能。
　　事件
　　公司发布2026年前三季度预告
　　公司发布2026年前三季度业绩预告。预计2026年1月1日至9月30日实现归属于上市公司股东的净利润14,000万元~18,000万元（上年同期3,868.12万元），比上年同期增长261.93%~365.34%；扣除非经常性损益后的净利润14,000万元~18,000万元（上年同期3,849.99万元），比上年同期增长263.64%~367.53%；基本每股收益0.1807~0.2324元/股（上年同期0.0499元/股）。
　　简评
　　Q 3单季利润中枢大幅抬升，业绩预告超预期。
　　以预告中值计，2026年前三季度归母净利润约1.60亿元，同比+313.6%。按预告区间测算，Q3单季归母净利润约5,973万元~9,973万元，同比+521.9%~+938.4%（2025Q3单季约960万元），环比-0.5%~+66.2%（2026Q2单季约6,002万元），中值约7,973万元、环比+32.8%；Q1/Q2/Q3单季归母净利润约0.20/0.60/ 0.80亿元，盈利逐季爬升、中枢显著抬升。值得强调的是，前三季度归母净利润与扣非净利润预告区间完全一致，非经常性损益贡献极小，业绩增长几乎全部由主营业务贡献，盈利质量高。上半年公司销售毛利率已达24.79%，加权平均ROE4.45%、同比提升2.76pct，三季度盈利有望进一步加速。
　　日本高端氧化锆产能阶段性收缩，国产替代与境外产能转移打开成长空间。
　　受稀土资源供给政策调整影响，日本东曹、第一稀元素化学等国际高端氧化锆主要生产企业产能出现阶段性收缩，为国内高端氧化锆企业参与全球供应链、承接部分境外产能转移提供市场机遇；叠加国内半导体、新能源等下游对上游关键原材料自主可控需求提升，国内高端锆材料国产替代进程加快，行业竞争格局正逐步调整。公司高性能锆基材料已通过国外知名客户认证、进入其全球供应体系并实现稳定批量供货、签署年度采购框架协议，高端产品国际认可度进一步提升。
　　新兴应用需求进入结构性扩张周期，产能梯次释放保障中长期成长。
　　在传统建陶、耐火材料需求总体稳定基础上，新能源、半导体、核能、生物医疗等战略性新兴产业为高端锆材打开增量空间：2026年半固态及固态电池产业化提速，锆基材料作为氧化物/卤化物固态电解质核心组分战略价值逐步兑现；核电装机扩容拉动核级海绵锆需求增长。产能方面，年产1万吨新能源电池级高纯复合氧化锆、3万吨电熔氧化锆陶瓷(二期)、6万吨氯氧化锆及1.2万吨锆铪分离高纯氧化物(一期)项目均已启动建设，梯次释放的产能体系为公司规模化扩张与新兴领域拓展提供保障。
　　投资建议：预计公司2026年-2028年归母净利分别为2.2亿元、4.83亿元、8.94亿元，对应当前股价的PE分别为46.66、21.25、11.5倍，考虑到公司行业地位、成长性及低成本优势，给予公司“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）锆英砂价格大幅波动的风险。全球锆矿资源地理分布高度集中，澳大利亚、南非、莫桑比克三国合计占全球储量的90%以上。这种高度集中的供应格局使得锆英砂价格易受地缘政治、矿山运营事故、出口政策变化等因素影响而出现剧烈波动。若主要产区出现供应中断或主要供应商联合减产挺价，锆英砂价格可能大幅上涨，挤压中游加工企业的利润空间。
　　（2）高端产品国产替代进度不及预期的风险。中国厂商在高端纳米氧化锆领域虽有望实现进口替代，但这一进程面临技术和客户认证双重壁垒。高端应用领域对材料纯度、粒径分布、批次稳定性等指标要求极为严苛，中国厂商虽然在产能规模上具备优势，但在高端产品性能稳定性、品牌认可度方面仍存在差距，客户切换供应商的意愿和进度可能低于预期，拖慢国产替代进度。
　　（3）SOFC市场推广不及预期的风险。SOFC行业虽然受益于AI数据中心电力需求爆发，但SOFC系统初始投资成本较高，尽管长期运营成本具备优势，但高昂的前期资本开支可能抑制下游客户的采购意愿，间接影响YSZ材料的需求增速。
　　敏感性分析：
　　乐观情景下，若高端锆材国产替代进程顺利、固态电池及SOFC等新兴需求放量超预期，叠加公司高纯复合氧化锆等扩产项目提前达产、主要产品量价齐升，预计公司营业收入和毛利率超预期。2026-2028年营业收入分别为14.07亿元、23.75亿元、35.99亿元，同比分别增长13.05%、68.81%、51.5%；归母净利润分别为2.2亿元、4.83亿元、8.94亿元，同比分别增长316.74%、119.62%、85.1%，对应PE分别为47X、21X、11X。
　　悲观情