事件：公司发布2026年三季报，1～3Q26实现营业收入258.2亿元（-2.1%），归母净利润31.8亿元（-3.3%），扣非归母净利润31.0亿元（+18.4%）。其中，3Q26实现营业收入91.0亿元（-11.1%），归母净利润13.2亿元（-3.0%），扣非归母净利润13.0亿元（+22.2%）。
　　Q3扣非业绩超预期增长，毛利率亮眼。1～3Q26公司累计销量为30929辆，实现营业收入258.2亿元（-2.1%），归母净利润31.8亿元（-3.3%），扣非归母净利润31.0亿元（+18.4%）。其中，3Q26公司销量为10829辆，实现营业收入91.0亿元（-11.1%），归母净利润13.2亿元（-3.0%），扣非归母净利润13.0亿元（+22.2%）。利润率方面，3Q26公司实现毛利率26.7%（+2.7pct），净利率14.5%（+0.9pct）。费用率方面，第三季度公司销售费用率为2.8%（-0.6pct),管理费用率2.0%（+0.4pct),研发费用率5.2%（+1.0pct),财务费用率0.3%（+0.2pct),整体期间费用率为10.4%，同比上升1.0个pct。
　　海外本土化服务落地，国内客运模式创新。宇通在中亚市场的出海模式不局限于整车产品输出，更加注重后端服务生态的本地化共建。面向吉尔吉斯斯坦公交系统运营痛点，公司落地智能诊断系统提升售后运维效率，协助当地搭建公交维保标准化体系，并提供技术培训。实现从产品输出向产业协同共同发展转型，为中国商用车开拓中亚市场提供可借鉴范式。沙特长途客运面临极端环境与高强度运营考验，当地运营商H公司选择与宇通开展大包服务合作。宇通落实“5分钟响应、市内1小时、市外2小时、7×24小时全天候待命”服务保障机制，配套司机实操培训。项目实现线路班次出勤率100%，部分车辆年运营里程接近50万公里无重大维修。公司陆续布局4个服务站及10个移动服务点，将服务半径控制在200公里以内，走出从“卖车”到“卖服务”的出海路径。九月，宇通海外首家直营综合服务站于挪威正式开业。直营服务站的落地成为宇通深耕欧洲高端市场的重要标志性节点。夯实服务体系之外，宇通产品研发深度匹配欧洲高端市场需求。面向挪威及欧洲BRT、城市主干公交场景推出U18 BRT纯电动铰接公交车，车辆针对挪威极寒气候与高频运营工况完成专项优化，最大续航可达768km。同时在驾乘舒适性、智能安全配置对齐欧洲运营标准，多维度适配本地公交运营习惯，体现海外市场需求反向驱动产品开发的逻辑。
　　电车赋能客运转型，快巴跑通惠民闭环。面对西北地广人稀的地域特征，宁夏天豹洞察群众出行需求，批量引入宇通纯电动客车，落地便民快巴模式。项目实现“票价直降40%、上座率超85%”，以低价高客流的运营效果，为传统道路客运转型升级输出可借鉴实践样本。客流增长为宁夏天豹带来实际经济效益，便民快巴线路由最初4条拓展至12条，服务范围由银川向外辐射吴忠、中卫等地市。企业跑通“低成本支撑低票价，低票价带来高上座率，高上座率拉动营收增长，营收增长反哺线路拓展”的正向循环，构建起可持续的便民快巴运营路径。宁夏天豹运营成效吸引周边客运企业寻求合作，企业将宇通纯电动客车作为模式复制的优先选择。正如企业表述“我们的低票价模式，确实是要靠低成本来支撑”，宇通电车的低成本优势，是便民快巴由“一企跑通”走向多地复制的关键条件。该实践为传统道路客运开辟“降本惠民、薄利增收”的发展通路，车企以产品与解决方案助力客运企业转型。
　　批量采购C12车型，深耕高端通勤赛道。近日，60辆宇通C12正式交付陕西省迎宾汽车有限公司。作为具备40余年重大任务保障积淀的老牌国企，陕西迎宾承接大型企业员工通勤业务，批量采购该批“2+1”车型，车辆后续全部投入高端通勤业务，为陕西本地高端通勤市场注入新活力。高端通勤业务对车辆稳定性提出严苛要求，面临数十条线路、24小时高强度运营的现实考验。陕西迎宾自2017年便与宇通开展合作，已保有30余台宇通客车，基于过往产品认可再度采购60台C12。该车型依托严选品材、精益制造、高标验证，铸就稳定耐用的产品特质，保障通勤业务准点可靠运行。这批宇通C12“2+1”车型计划十月正式投运。在行业普遍使用“2+2”车型打价格战的背景下，稀缺的“2+1”座椅布局帮助陕西迎宾构筑服务壁垒。叠加蓝芯智能节油系统带来可控能耗成本、二手车残值更高的优势，企业得以提升乘客满意度，拉动续约与口碑，为服务溢价持续兑现提供支撑。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司作为全球客车领域龙头，出口势头强劲，未来在全球范围内销量和市占率有望继续提升，预计公司26-28年归母公司净利润分别为60.7/68.7/75.6亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业整体竞争加剧风险；政策与贸易壁垒风险。