核心观点：外盘累库延续短线承压
　　 【行情复盘】
　　沪锌主力合约ZN2612收于25,625元/吨，-0.93%。
　　【重要资讯】
　　据SMM了解，10月，部分前期受扰动矿山的生产将继续恢复，叠加部分检修矿山复产带动产量提升，预计国内锌精矿产量环比继续增长。
　　据SMM沟通了解，截至本周一（10月12日)，SMM七地锌锭库存总量为20.65万吨，较9月30日增加1.34万吨，较10月8日增加0.15万吨，国内库存增加。周末上海地区到货较多，带动该地区库存出现较明显走高，广东及天津地区基本维持出入库平衡，库存变化不大。整体来看，原三地库存增加0.24万吨，七地库存增加0.15万吨。
　　【市场逻辑】
　　地缘扰动，美元及美债收益率强势，伦锌持续增库，锌表现承压。海外矿端供应扰动较多，进口TC持续负值继续带来一定强支持，SMMZn50国产周度TC均价下滑250元于-2350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比环比下降5.72美元/干吨至-135.72美元/干吨，矿端偏紧不过10月或有增长，冶炼厂有冬储需求，9月因检修减产增加锌锭产量有所下滑，但10月预计有所回升，目前来看硫酸波动走弱，对冶炼开工继续带来不利影响。需求来看，节前周度开工均有所回落，下游出口也面临倾销反制等问题，双节备货需求有所显现但价格对下游需求仍有抑制，SMM七地锌锭库存略有回升，季节性水平仍偏高。LME库存升至14万吨上方，而现货升贴水波动有所收窄，外盘承压，内盘需求驱动不足，锌承压波动回调。
　　【交易策略】
　　美元回调但市场评估科技驱动，有色多承压，伦锌承压波动，锌现货逢低正常采购，国内低TC延续，副产转弱下国内冶炼利润转弱减产压力有所增加，下游开工波动，近期出口窗口关闭，而节后供增需弱累库，而伦锌库存波动降5725吨至144125吨附近，注销仓单占比至7.68%，现货升贴水正向波动。锌继续受累海外增库存持续性，支撑位暂观25500-25600元附近，上方关注26600-26800，多铜空锌波动持有，继续关注美元走势及库存变动。
　　风险提示：上行风险：LME持续挤仓，国内持续显著降库下行风险：美元强势回升，LME库存连续回升，升贴水走弱。