研究结论
　　风险偏好下行，低波和价值风格占优，市场3800附近震荡磨底。2026年9月下旬，市场在海外流动性收紧与全球风险偏好下行压制下，演绎冲高回落、节前避险、节后二次调整的震荡下行行情。美联储时隔三年首次加息落地，资金更加追求确定性，风险偏好下行，科技（通信、电子）从前期强势主线转为领跌，创业板指、科创50深度回调，而医药、地产、煤炭、银行等低位与红利方向逆势表现，节前避险情绪主导。风格来看，低波和价值风格持续占优，ETF资金也整体流入价值、大盘，市场成交额维持低位，相对前期高点（2026年5月11日）成交额萎缩46%。国庆长假后，市场在3800点附近震荡磨底，等待三季报业绩与政策落地验证。
　　我们持续保持市场横盘震荡格局不变的观点判断，伴随近期市场的调整，上证指数重回3800的震荡格局支撑位置，在A股稳中向好的格局下，当前时点，宽基指数基金和宽基配置特征的均衡类基金是较好的加仓机会。海外的地缘风险和债务风险仍然存在，海外叙事的AI科技微观交易结构恶化尚未解决，国内经济基本面稳健托底，国内AI叙事具备中长期发展韧性，指数层面无需过度担忧。反而应在市场调整时，重视指数层面的配置机会。
　　细分配置上仍然抓住核心痛点，围绕周期和国内AI两条脉络。当前市场交易热点扩散，缺乏典型的交易主线，当前配置更应抓住核心痛点，还是我们反复提及的周期与国内AI两条脉络。周期脉络中，前期加息对流动性的限制形成掣肘，调整之后中期对黄金商品权益都是修复窗口。高利率和高油价持续的环境中，国内能化、有色、农业等周期品仍然是用以应对的主要配置选择。国内AI脉络中，虽然国内AI链条与海外AI链条有相似的调整，但是中长期发展具备韧性，且微观交易结构尚可，市场调整后仍有加仓配置价值。
　　均衡类基金可以关注：中银战略新兴产业(001677.OF)、前海开源优势蓝筹A（001162.OF） 
　　行业细分领域可以关注：周期有色：银河价值成长A(016340.OF)、银华同力精选（009394.OF）、工银国企改革主题(001008.OF)、银华瑞和（005544.OF）；农业：银华农业产业A(005106.OF)；AI国产算力：招商科技动力A（009601.OF），AI应用：申万菱信数字产业A(018048.OF)。
　　风险提示
　　市场表现不及预期，风险定价可能不充分，产业发展不及预期，数据统计可能出现遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。