业绩
　　公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入277.67亿元，同比增长14.54%；实现归母净利润30.73亿元，同比增长4.08%；扣非归母净利润29.25亿元，同比增长4.31%。2026Q2实现营收182.07亿元，同比增长18.6%；实现归母净利润23.53亿元，同比增长3.49%，扣非归母净利润22.83亿元，同比+4.02%。
　　海外业务快速增长，电网业务稳定增长、能源低碳业务高速增长
　　电网智能：电网智能板块作为压舱石，26H1实现收入133.06亿元，同比增长8.85%，毛利率为29.90%。上半年新签合同456.33亿元，同比增长28.79%。
　　能源低碳：26H1实现收入96.14亿元，同比增长46.98%，是公司内生增长最快的板块。但该板块毛利率同比下降2.95Pct至18.64%，对整体盈利水平造成一定压制。
　　数智融合&工业互联：（1）数智融合，26H1实现收入36.96亿元，同比下降5.24%，板块毛利率同比提升2.15Pct至25.55%。（2）工业互联，26H1实现收入9.54亿元，同比下降23.38%。
　　海外：26H1实现收入58.94亿元，同比增长196.61%，收入占比提升至21.2%。国际市场势头强劲，新开辟吉尔吉斯斯坦、摩洛哥等国别市场，变电站终端RTU设备打入智利市场，STATCOM无功补偿装置进入沙特、菲律宾市场，配电自动化系统首次应用于秘鲁市场，轨道交通供电设备登陆澳大利亚市场。落地菲律宾光伏、泰国MEA变电站等重大项目，成功签约海外首个储能总包项目-阿曼杜库姆500MW/2000MWh储能项目，海外业务成为新增长引擎。
　　投资建议
　　我们预计26-28年收入分别为752.23/847.99/957.52亿元；归母净利润分别为94.10/106.17/120.09亿元，对应PE分别19/17/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格上涨风险；新业务开发不及预期；行业竞争加剧风险。