1.国投证券国际视点：非农疲弱缓解加息预期，全球长债压力未消
　　上周五美国9月非农就业增幅远逊预期，市场对美联储10月再加息的押注降温，美股三大指数集体收涨。标普500指数上涨0.73%，纳斯达克综合指数上涨1.19%，道琼斯工业指数上涨0.49%，纳斯达克100指数收于纪录高位。全周来看，标普500指数下跌约0.3%，纳指上涨约0.5%，AI相关科技股继续提供支撑。
　　港股方面，上周五于国庆假期后复市，在全球债息上升、内地黄金周休市及港股通暂停的背景下，恒生指数收跌2.60%，恒生科技指数下跌2.26%，国企指数下跌2.31%。英国银行税传闻及英国银行股走弱，拖累汇丰控股（0005.HK）、渣打集团（2888.HK）等金融股。A股仍处国庆长假休市期间，将于10月8日恢复交易。
　　宏观数据方面，美国9月非农就业仅增加2.9万人，低于市场预期，此前两个月数据合计下修6万人。失业率由4.1%升至4.2%，同期劳动参与率由61.6%升至61.8%，劳动力人数增长快于就业人数，家庭调查未显示因失去工作而失业的人数增加；平均时薪环比增长0.1%，较8月约0.3%的增幅放缓。
　　此外，9月30日公布的PCE年度更新及方法调整，下修了此前通胀估计。截至8月，核心PCE三个月年化增速约为2.0%，但整体及核心PCE同比仍分别为3.4%和3.0%，不能据此判断通胀已全面回归美联储目标。在通胀数据、偏弱非农及官员表态共同影响下，上周市场隐含的10月加息概率由约70%降至约20%。实体经济方面，9月ISM制造业指数为54.5，连续第九个月扩张，但物价支付分项跳升至77.9；8月美国数据中心建设支出同比增长超过73%，相关投资仍保持强劲。
　　美债延续近数月来的承压态势。上周五非农数据公布后，美债价格一度普遍上涨，10年期收益率最低下探至约5.16%；但随着国际油价收窄早段跌幅，美债回吐全部涨幅并转跌。据美国财政部日度数据，10月2日2年期、10年期及30年期美债收益率分别报4.83%、5.28%及5.63%，较前一周五分别上行2、11及14个基点。10年期收益率周内一度升至约5.34%，创2002年以来新高，30年期收益率亦处于年内高位附近。
　　全球主要国债市场上周普遍承压。英国30年期国债收益率上周四自1998年以来首次升破6%，盘中最高触及6.029%，周五回落至约5.9%。法国10年期国债收益率上周四一度升至约4.96%，创2002年以来新高；法德10年期利差上周一度扩大至140个基点以上，为2012年以来最阔，市场担忧法国财政整顿及2027年预算推进前景。日本10年期国债收益率近期处于约30年高位附近，国内收益率上升可能提高本土资产吸引力，并影响日本投资者对海外债券的配置需求。
　　本周美债将迎来供给考验，美国财政部将于当地时间周二拍卖580亿美元3年期国债，周三增发390亿美元10年期国债，周四增发220亿美元30年期国债。我们将继续关注长债拍卖的投标倍数、尾差及间接投标人获配占比，以评估长端需求及收益率企稳的可能性。
　　分析师：黄焯伟（stevewong@sdicsi.com.hk）