光通信行业核心企业，三线齐进开启增长新周期。公司前身为武汉邮电科学研究院，系我国光通信产业重要发源地之一，产业底蕴深厚。公司背靠中国信科集团，控股股东为烽火科技集团，依托国资平台铸就行业核心地位。公司业务当前覆盖光传输、光接入、光纤光缆及海洋网络等多领域，未来商业航天及算力中心建设有望成为新增长极。回顾公司历史财务情况，2026H1公司营收企稳回升，通信系统设备为公司主要营收来源，光纤光缆贡献新营收增长极。2026H1公司光纤光缆毛利率稳中有升，看好光纤涨价带动整体毛利率企稳回升。此外公司合同负债企稳回升，公司在手订单充足，叠加存货维持高位，积极备货应对下游需求。
　　深度受益涨价周期，多维需求共振光纤光缆利润弹性可观。光纤光缆为光通信产业链上游核心材料，数据中心建设以及无人机配套需求增加带动光纤市场持续扩容。考虑光棒存量产能已近饱和，扩产周期长达两年，新增产能释放前供需敞口或持续扩大，供需错配驱动光纤价格持续提升，涨价红利有望向公司业绩端传导。光纤光缆行业集中度较高，公司光纤光缆业务净利率持续改善，盈利成长性行业领先。基于光纤业务，公司拓展光芯片等下游产品，集“光通信系统、光纤光缆、光电子器件”光通信三大战略技术于一体。公司研发实力雄厚，前瞻布局空芯光纤、S+C+L波段400G相干光模块、OM4 PRO与OM5多模光纤等新品。此外国内扩产与海外布局双轮驱动，为业务增长提供坚实支撑。
　　星间通信驱动激光通信终端放量。低轨卫星频轨资源稀缺带动组网提速，整星制造端配套需求持续释放。广域星座组网通信作为核心配套需求，与星间微波通信相比，激光通信以高带宽、高速率、高安全性及设备体积小等优势有望成为发展主流，终端渗透率逐步提升。星载激光通信系统设计复杂，产品准入门槛较高。公司基于低轨星载路由与星间激光通信等技术，布局卫星互联网业务，已实现“空天地海一体化”通信能力。伴随星座组网加速激光终端业务有望快速放量。
　　需求攀升赋能算力中心配套业务持续增长。AI大模型应用、全行业数字化深化加速算力基础设施建设，算力网络向全光化与低时延方向演进，光交换技术成为发展趋势。子公司长江计算实力强劲，深耕服务器与算力基础设施领域，专注拓展计算存储业务，打造软硬一体、国产自主的算力平台，未来有望随国产算力建设带动业务体量增长。
　　首次覆盖并给予“增持”评级。公司作为光通信组件及系统核心供应商，考虑下游光纤需求扩容，叠加算力中心、商业航天等新领域应用进一步增厚利润，我们预计公司2026E-2028E年归母净利润分别为10.87、14.66、18.79亿元，当前股价对应2026E-2028E年PE分别为45/34/26倍。剔除可比公司估值极高值（特发信息）、极低值（中天科技），行业内可比公司2026E年PE为57倍，公司2026E年PE低于可比公司平均水平。考虑到公司产业链覆盖齐全，且伴随下游市场拓展叠加产品结构优化，盈利能力有望进一步提升，因此首次覆盖，并给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求波动风险、光纤价格波动风险、国产算力订单落地进度不及预期