投资要点：
　　我国智能制造装备市场稳步扩容。制造业智能化转型持续深入，下游新能源、汽车、电子等领域智能化改造需求旺盛，拉动智能制造装备产业蓬勃发展，2025年我国智能制造装备行业市场规模约4.79万亿元。随着本土装备企业快速成长，核心装备的国产替代进程持续推进。奥美森与宁波精达构成国内双寡头，行业马太效应逐步显现。
　　公司业绩保持稳健增长，盈利水平稳中有升。公司主营换热器生产设备、管路加工智能设备、其他定制智能设备，以及提供零部件及其他服务。2022—2025年，公司营业总收入从2.79亿元增长至3.94亿元，其间CAGR为12.24%；归母净利润从0.19亿元增加至0.75亿元，其间CAGR为56.68%。从盈利能力来看，2022—2025年，公司毛利率从38.17%逐年提升至46.48%，净利率从7.22%提升至19.40%。公司盈利能力持续优化，主要得益于产品结构优化、高附加值产品占比提升及成本管控强化。
　　空调基本盘稳固，设备更新与铝代铜提供结构性增量。2025冷年中国家用空调产销同比+14.06%/+13.53%，创历史新高；高基数下2026年1—7月产销同比回落6.48%/7.66%，但设备更新、铝代铜材料替代、小管径化与产能出海仍能带来结构性设备需求。同时，热泵、环保等多元下游布局，有助于平抑周期波动，提高经营业绩稳定性。
　　液冷市场扩容拉动换热部件需求，公司享受市场红利。2025年国内液冷数据中心市场规模159.8亿元，预计2028年达470.4亿元，其间复合增速43.3%。冷板式液冷系统中，换热器成本占比10%—25%。公司产品已应用于液冷、数据机房等行业，AI算力液冷换热器专用装备正持续开展研发与客户试样，有望承接下游扩产带来的增量订单。
　　境外收入占比提升，出海成为重要增长引擎。2025年公司境外收入0.83亿元，同比增长30.88%，毛利率55.86%；并与开利集团签署全球供货协议，国际合作持续深化。2026H1境外收入进一步增至0.81亿元，同比大增107.58%，占总收入比重升至38.77%，泰国、迪拜、埃及市场快速起量。高毛利境外业务占比提升，有望支撑公司整体盈利水平。
　　公司系北交所换热器装备头部企业。空调行业设备更新、铝代铜材料替代叠加产能出海，公司主业增长具备较高确定性。此外，高毛利境外业务占比提升，液冷散热与数据机房等新兴场景扩容，将拉动换热器装备需求。在主业确定性、境外高毛利业务放量、新兴场景需求落地及产能瓶颈突破等多重催化下，公司估值具备修复空间。
　　风险提示：下游需求波动风险、国际贸易风险、新增产能消化风险、原材料价格风险、新兴下游拓展不及预期等风险。