宏观事件
　　9月29日出台系列利率政策：下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，并将“六张网”建设纳入支持领域；增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将支持比例从60%提高至100%；增加支农支小再贷款额度5000亿元；实施居民购房贷款贴息政策。
　　核心观点
　　展望一次宏观预期的改善
　　政策聚焦投资和地产领域，改善内需。截止8月份数据显示经济增长的压力有所增加，9月28日国常会指出“针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度”。本次政策出台，是体现出聚焦内需的增量政策特征，一方面对于投资，通过下调PSL利率和扩大PSL适用范围至“六张网”的方式，提升政策性银行的金融支持；通过增加两项再贷款额度（科技创新和技术改造，以及支农支小）和政策性支持比例至100%的方式降低银行的资金占用。另一方面对于消费，实施居民购房贷款贴息政策，支持普通家庭新购中小套型、较低价位的住房消费需求。
　　相比较“924”政策，“929”政策更聚焦。从方向上，“929”同样确认了政策转向放松的方向；但是从力度上，“929”政策聚焦于“六张网”建设和普惠型地产消费，在美联储9月开启加息（“924”前美联储开启降息）的背景下，国内政策力度弱于前者（“924”降准0.5个百分点、下调7天期逆回购利率0.2个百分点，同步推出存量房贷降息、机构专项再贷款、中长期增量资金入市、上市公司并购重组及市值管理新规）。
　　宏观策略继续转向进攻
　　我们维持2026年宏观策略积极的判断，关注利率品在风险偏好可能转暖、周期可能转弱背景下存在的机会。一方面，8月企业盈利数据显示经济周期的“见顶”窗口临近，另一方面，9月全球长债利率的持续上行短期给市场带来的同时，加速宏观政策的转向。
　　风险
　　高利率的风险暂未消除，经济数据超预期下行压力