美伊冲突僵持不下国际油价震荡上行
　　7月初，国际油价在美伊冲突缓和预期下形成阶段性低点，WTI原油期货跌至67美元/桶，随后美国再次袭击伊朗，国际油价反弹。7月24日，美国和伊朗暂停相互袭击，国际油价一度回落，但短暂平静后再度开启互袭，并对油轮进行袭击，也门胡塞武装袭击沙特能源设施，沙特主要输油管道被袭造成输油中断。国际油价受中东局势的影响，三季度总体呈现震荡上行走势，美国柴油创历史新高。10月，原油需求短暂回落，预计油价涨势料难持续。
　　产业链中上游品种供应触底回升四季度供应端预期稳定
　　7月，PX、PTA和乙二醇开工率普遍处于异常偏低水平，8月初开工率短暂进一步下探，随后均明显回升。8月初，PX开工率最低下降到59.2%，9月下旬上升至80%附近，累计提升了20.8个百分点；PTA最新开工率较8月初的最低水平累计提升了25.8个百分点，乙二醇开工率提升了12.4个百分点。从国内PX工厂开工率和油制乙二醇开工率大幅提升来看，8-9月国内炼油厂开工率明显提升，造成国内原油价格变现明显强于国际市场。尽管聚酯产业链供应端在不断回升，但成本上行的推动作用非常显著，聚酯产业链相关品种的价格涨幅较大。
　　需求旺季不旺价格上涨对需求的抑制仍显著
　　8月中下旬，纺织原料需求预期好转，9月进入传统旺季。不过，今年旺季不旺，由于PTA和乙二醇价格持续上涨，但下游聚酯产品价格涨幅相对较小，主要聚酯品种的利润均变差，9月各聚酯品种全线亏损，以短纤亏损幅度更大。受生产利润下滑的影响，短纤和瓶片开工率大幅下降，长丝开工率稳中有降，产业链需求弱于预期，价格上涨对需求仍有抑制作用。
　　展望
　　能源价格上涨导致欧美通胀上行，为抑制通胀，欧洲央行和美联储在9月均加息25个基点。9月，全球原油需求出现阶段性回落，10月需求回落将更加明显。欧洲天然气和美国柴油价格大幅上涨，能源消费成本高企，进一步上升的空间预期不大。
　　聚酯产业链方面，8-9月产业链的开工率变动，造成PX、PTA和乙二醇等环节供应上升，而聚酯开工率偏低，供增需弱的特征较为明显，预计四季度这种状况将会维持。随着时间的推移，供需偏空的状况将越来越显著。成本仍是影响价格变动的主要因素，但成本上升缺乏可持续性，价格存在高位回落风险。
　　风险因素：国际油价上涨；需求超预期回升。