投资要点：
　　公司发布2026年半年报：实现营业收入23.64亿元，同比减少13.97%；实现归母净利润4.39亿元，同比减少27.44%；实现扣非后归母净利润4.38亿元，同比减少27.44%；基本每股收益0.32元，同比减少25.58%。2026Q2，实现营业收入12.83亿元，同比减少4.72%，环比增长18.62%；实现归母净利润1.88亿元，同比减少23.92%，环比减少25.04%；实现扣非后归母净利润1.92亿元，同比减少23.78%，环比减少22.30%。
　　持续推进国产碳纤维预浸料及民航结构件交付。2026年上半年，公司航空新材料业务实现营业收入23.22亿元，同比减少14.56%；实现归母净利润4.86亿元，同比减少24.58%；归母净利率为20.91%，同比下降2.78pct，主要系本期预浸料交付减少及产品结构调整所致。公司持续保障国产碳纤维预浸料批产供应，并推进民机复合材料构件及长江系列发动机复材构件产品交付，按期完成AG600复合材料零部件挂签交付。
　　航空工业复材业绩承压，优材百慕业绩稳健增长。2026年上半年，航空工业复材实现营业收入22.33亿元，同比减少15.00%，实现净利润4.69亿元，同比减少25.61%；优材百慕实现营业收入1.07亿元，同比增长19.03%，实现净利润1845.86万元，同比增长25.85%。
　　毛利率、净利率同比下降。2026年上半年，公司毛利率为35.49%，同比减少2.30pct；归母净利率为18.57%，同比减少3.45pct；加权平均净资产收益率为5.47%，同比减少2.92pct。2026Q2，公司毛利率为31.24%，同比减少3.00pct，环比减少9.30pct；归母净利率为14.67%，同比减少3.70pct，环比减少8.54pct。
　　期间费用率同比增加。2026年上半年，公司期间费用总额2.57亿元，同比减少1.77%，占营业收入的10.89%，同比增加1.35pct。其中，销售费用0.15亿元，同比增长24.90%；管理费用1.80亿元，同比增长11.30%；财务费用-684.63万元，去年同期为-692.61万元；研发费用0.70亿元，同比减少26.90%。
　　经营性现金流显著增长。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流净额为13.72亿元，同比增长53.43%。
　　存货较年初增长。截至2026年上半年末，公司存货15.66亿元，较年初增长20.89%，同比增长22.46%。
　　我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.31/9.19/10.16亿元，EPS分别为0.60/0.66/0.73元，对应9月24日收盘价PE为30.0/27.1/24.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求节奏不及预期；产品降价压力超出预期。